事件：
        2011年10月，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，环比回落0.8个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该指数经历前两月小幅回升后，再次转为下跌，但继续保持在50%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）反映出四季度经济增速仍有继续下调的可能，但适度增长的基本态势不会根本改变，全年经济增长将保持9.2%左右的水平。
分析与预测：
        10月份PMI综合情况：本月PMI指数结束2个月的环比回升，下滑0.8，略高于荣枯平衡点，处于底部区域。参看3季度GDP数据和上期工业增加值数据，反映出实体经济延续放缓的态势，制造业经理人对经济环境感受仍处于较差水平。从PMI衍生指数（图3）来看，采购量指数继续小幅下滑，而原材料库存指数底部震荡，表明制造业需求不旺，景气度不高；同时，下游需求再度减弱，新订单指数创新低，而产成品库存小幅增加，维持高位，形成制造业供给不畅，去库存化还在延续的局面。生产量指数再度下滑，企业活跃度维持低位，经济整体呈现收缩态势，预示制造业企业活跃性还未触底。
        8月份PMI分项分析：生产量指数再度下滑，为年内第二低；新订单指数回落0.8，创年内新低；产成品库存连续2个月小幅攀升，去库存化还未结束；新出口订单大幅下降，也创年内第二低，欧、美经济低迷不振，外部需求维持疲软态势；采购量指数再度下滑，原材料库存指数维持低位，制造业企业低景气运营。人力成本上升、开工不足、失业人数不断增加，从业人员数量预期减少，以及近期出现的铁路建设大范围停工得以佐证，宏观经济维持平稳下滑态势。
        我们的预测与判断：汇丰PMI较上月小幅回升，跳出底部区域，重新回到扩张区间。我们认为，这是由于汇丰PMI主要调查范围为中、小企业，近期陆续出台的中、小“定向”宽松政策，提升了被访经理人的预期感受，未来生产、经营环境存在改善的预期。官方PMI则创年内新低，各分类指数维持低位或继续下滑，表明大型制造业企业生产、经营环境还在恶化。我们认为，经营单位规模的大小，在调控进程中受到冲击的影响和时间点上存在差异：调控初期中、小企业规模小，实力弱，成本控制，生产计划安排，资金调度能力都远逊于大型企业，首先受到冲击，感受最强；随着调控进入中期，迫于整体失业压力，结构调整的推进，以及其它负面因素的改善，调控政策的频度和力度开始减弱，同时大型企业承受冲击的影响在此时不断显现；调控的末期，政策取向一般以维持观察和适度放松为主，从近期出台刺激中、小企业的政策可以得到佐证。综上，我们判断政策未来将以观望和“定向”放松为主，中、小企业经营前景将不断改善；大型企业，特别是房地产企业将继续承压调控。近期食品价格出现环比下滑的迹象，CPI翘尾加速退出，部分大宗商品价格出现大幅回落，这些调整为政策松绑创造了条件。