本期投资提示:
l 投资建议与评级: 维持行业“看好”评级,投资策略从成长与主题并重变为成长为主、主题为辅,4 季度继续推荐蓝色光标、广电信息、顺网科技。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
传媒行业前三季度超额收益-6%,4季度初至今行业超额收益17%,当前行业11 年PE 中值44 倍,与牛市估值水平相当,相对PE(传媒行业PE/市场PE)3 倍,与历史均值相当,考虑到年内或有三网融合主题投资机会,维持行业“看好”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)建议关注两大主题组合,(1)广电总局“限娱令”主题:广电信息/华谊兄弟/光线传媒/华策影视;(2)有线整合主题:武汉塑料/天威视讯/广电网络。
l 投资逻辑和理由:
(1)文化体制改革主题投资或将告一段落。十七届六中全会召开并发布相关会议决定,市场高度关注文化体制改革主题投资机会,但由于政策内容并未超预期,且近期涨幅较高(10月份行业单月涨幅21%,超额收益17%),我们预计文化体制改革主题投资或将告一段落,而从实质受益于中国文化体制改革角度来看,我们推荐广电信息和奥飞动漫。
(2)关注“限娱令主题”。广电总局“限娱令”的出台,使得传统电视收视群体向IPTV 和网络视频转移的可能性进一步提高,利好IPTV/网络视频。同时限娱令下电视台有望加大电视剧的投入以提高收视率,利好影视版权商。
(3)关注三网融合投资主题。2012 年是三网融合试点最后一年,第二批三网融合试点城市有望提前在全国范围铺开,同时国家级广播电视网络公司成立有望加快,将推动各省进一步加快有线网络整合,建议关注受益于三网融合的广电信息和有线网络整合主题。
(4)继续看好潜在市场空间巨大、核心竞争力出色的成长股。影视行业以华谊兄弟为代表,营销服务行业以蓝色光标和省广股份为代表,互联网以广电信息/顺网科技为代表。
l 传媒行业 3季报回顾:业绩符合预期,行业分化进一步确立。前3 季度A股传媒行业重点公司共计实现营业收入281 亿元,同比增长3%,略低于中报4%的收入增速。实现归属于母公司净利润39.1 亿元,与上年同期的31 亿元相比增长26%,同样低于中报36%的增速。从各子行业表现来看,传统媒体利润占比仍然最高(76%),但是行业分化趋势进一步明朗:剔除东方明珠和电广传媒后,前3季度传统媒体利润增速仅为8%,远低于营销服务、影视动漫与互联网行业47%、33%和26%的业绩增速,子行业分化的趋势进一步确立。