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中海油服研究报告:瑞银证券-中海油服-601808-产能释放推动盈利上升-111104

股票名称: 中海油服 股票代码: 601808分享时间:2011-11-04 14:05:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 严蓓娜
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 254 KB 分享者: mad****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

产能扩张开始推动盈利上升
        产能扩张已经开始贡献利润:Q3钻井的作业天数环比上升13%,COSLpinoeer8月投产;船舶服务作业天数环比增长0.9%;3D物探采集工作量环比上升25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年公司新增了大量的设备,2011年逐步投产;  我们预计2011年交付的设备,将在明年逐步体现收入和盈利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于新船投放的效益逐步显现,我们预计盈利增长会延续至2013年以后。
        Q3盈收环比双升
        公司Q3净利润为13.02亿元,EPS0.29元/股,环比上升7%,销售收入为49.6亿,环比上升15%  。
        外部因素正负皆有
        我们认为影响股价的外部因素:中海油的资本开支放缓可能还未完全体现在市场预期,费率持平的预期已反映在股价中;渤海的漏油事件趋于解决,短期影响中海油渤海湾的开发生产,但长期会依赖技术难度更大的深海开发。
        估值  仍有上升空间上调评级至“买入”
        公司股价已经从今年年初的最高点回调超过30%;股价持续位于油价和股价长期趋势线下方。我们预计明年业绩将增长15%,PE(2012年)为15.7倍。
        基于VCAM(WACC=7.2%)得出的12个月20元/股的目标价不变,上调评级从“中性”至“买入”。我们认为A股增发进程可能成为3个月内股价的扰动因素。
        

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