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中国水电研究报告:华泰联合-中国水电-601669-水利投资政策细化,行业龙头有望受益-111104

股票名称: 中国水电 股票代码: 601669分享时间:2011-11-04 14:02:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周焕
研报出处: 华泰联合 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 227 KB 分享者: e****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司  2011  年10  月31  日公布了三季报,今年前三季度营业收入和归属上市公司股东净利润分别为776.05  亿元和25.75  亿元,基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          在  10  月17  日的国务院新闻发布会上,水利部总规划师周学文指出,“十二五”期间水利建设的总投资大约是1.8  万亿元,其中,农田水利建设投资占20%左右,防灾减灾工程的投资占38%左右,水资源配置和城乡供水保障工程大概有35%左右,剩下的是水土保持和生态建设。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,1.8万亿元的总投资略低于我们此前2  万亿元的预期,但仍然是“十一五”期间水利建设总投资额的2.55  倍,中国水电作为行业的龙头企业,将充分受益于行业投资的迅速增长。
          在  10  月17  日额国务院新闻发布会上,水利部副部长矫勇指出,目前财政部正在牵头与国务院有关部门以及水利部商讨如何在全国统筹土地出让收益用于农田水利建设政策。我们认为,即将出台的该项政策将从根本上解决土地收益和农村水利建设所需投入在地域上的不均衡带来的矛盾,有利于我国农田水利建设资金的落实。
          公司  2011  年前三季度毛利率13.40%,比去年同期增加约1  个百分点。销售费用率和管理费用率分别为0.11%和4.37%,均比去年同期微降。我们认为,公司未来三项费用率和毛利率均有望保持平稳。
          预计公司  2011-2013  年EPS  分别为0.38  元,0.50  元和0.61  元,其中,2011  年水利水电工程承包、非水利水电工程承包、电力运营、房地产和设备租赁贡献EPS  分别为0.20、0.11、0.04、0.02  和0.01  元,考虑到可比上市公司的估值,我们认为公司合理价值区间为4.77  元-5.53  元,公司10月28  日收盘价4.97  元,给予增持的评级
          风险提示。水利建设资金不到位,国际政治因素,应收账款回款放缓

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