本期投资提示：
        l  三季报业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们跟踪的11  家重点上市公司前三季度共实现营业收入2550  亿元，同比增长32%，较中报41%的增速有所下滑；前三季度共实现归属于母公司利润114亿元，同比增长24%，较中报28%的增速也有所放缓，前三季度平均净利润率为4.5%，较中报4.1%上升0.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这11家重点公司中大部分公司表现符合预期，其中三季报实现业绩超预期的有海信电器（+94%）；符合预期的有格力电器（+31%），青岛海尔（调整后+23%），苏泊尔（+22%），老板电器（+31%），华帝股份（+59%），小天鹅A（调整后+9.5%），深康佳A(-368%);  低于预期的有美的电器（+10%），三花股份（+21%），九阳股份（-3%）。
        l  白电企业收入增速逐季回落，毛利提升符合预期。由于销售旺季结束，炎夏未至，以及去年三季度增长基数较高等因素，空调板块前三季度收入增速呈现出前高后低、逐季下降的态势，SW空调板块收入增幅由Q2的42%下降到Q3的17%，空调双寡头格力电器和美的电器收入增长皆有较大幅度的下降，冰洗龙头青岛海尔维持稳定增长，小天鹅收入继续负增长。但受益于产品均价上调、原材料价格下降以及产品结构调整，白电行业毛利率水平环比二季度有所改善，符合我们先前的判断，5家重点白电企业三季度毛利率环比二季度平均提升了1.4%。
        l  黑电行业业绩超预期，面板价格下跌带来需求增长。三季报前瞻时我们认为国际面板价格下跌会带来需求增长与利润率提升双重效应，目前板块数据表明，行业需求确有回暖，但利润率提升还有待观察。SW  视听器材板块收入增速从Q2  的13%上升至Q3的17%，但净利润率基本持平。龙头海信电器收入增速较上半年也有所上升（Q3：14%  Vs.  1H  3%），净利润率方面三季度环比提升了0.2%。
        l  受益渠道扩张及营销方式得当，厨电小家电收入与业绩增速保持稳定。受地产持续调控影响，三季度一线市场厨电行业销量情况一般，但随着多渠道发展以及向三四线市场下沉，厨电企业业绩仍保持前期较稳定的增长态势。小家电企业缺乏催化剂式的新产品，收入增长维持稳定。SW  小家电板块Q3  收入增速与Q2  基本持平，为9%。厨电龙头老板电器与华帝股份Q3  增速有所上升，小家电龙头苏泊尔Q3  则略有放缓。板块毛利水平则基本维持稳定，从而保持业绩增速与前期趋势一致。
        l  投资建议：考虑到宏观环境的增速放缓以及海外出口情况的日益严峻，加之地产影响和家电系列补贴政策退出，市场对于家电板块从三季度开始一直抱有较谨慎的态度。我们认为考虑到今年四季度以及明年一季度增长基数较高，且担忧因素无法有效消除，行业短期缺乏催化剂，但随着连续三个月跑输大盘指数，家电板块之前所蕴含的风险已得到释放，估值下行空间已不大，若市场反弹，因超跌具有估值修复的投资机会。基于长期业绩增长考量，我们择优推荐三四线市场布局良好、受益消费升级趋势、四季度及明年收入增长确定性较高、盈利水平有望提升的行业龙头企业：短期看好业绩确定的格力电器（11PE10.4X）、受益黑电行业改善与内生盈利改善的海信电器（11PE9.2X）和受益冰洗升级与三四线布局较好的青岛海尔（11PE9.8X），中期看好集团整合能力较强的美的电器（11PE12.1X），事件驱动性的华帝股份(11PE15.3X)和从质量风波中逐渐恢复的苏泊尔（11PE22.5X）。
        l  风险提示：1）宏观政策持续紧缩影响国内终端消费需求；2）欧债危机继续恶化对于出口影响进一步加深；3）大宗原材料价格大幅波动所带来的成本压力。