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G榕泰研究报告:中金公司-G榕泰-600589-上半年业绩略高于预期-060725

股票名称: G榕泰 股票代码: 600589分享时间:2006-7-25 12:56:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴丰树
研报出处: 中金公司 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐181
研报大小: 280 KB 分享者: spiritjun 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
    上半年业绩略高于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】G 榕泰上半年实现主营业务收入3.73 亿元,同比增长32.62%,净利润4573 万元,同比增长50.69%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股盈利0.238 元,业绩略高于我们的预期。推动业绩增长的主导因素:
    苯酐及增塑剂项目2 季度恢复正常生产,实现收入6186 万元,贡献毛利922 万元,毛利率达到14.90%。毛利率水平略低于我们的预期。
    氨基复合材料毛利率提升至21.05%,比2005 年高出1 个百分点,也明显高于1 季度的18.44%。
    公司2 季度氨基复合材料供不应求、产品提价得到充分体现。毛利率水平超出我们的预期。
    ◆ 调高06 年盈利预测5%。由于氨基复合材料销售和毛利率水平好于我们的预期,我们调高了其毛利率假设1.5 个百分点至21%,调高了销量假设0.5 万吨至7.5万吨。不过,我们调低了苯酐及增塑剂毛利率假设2个百分点以反映当前的情况。其结果影响2006 年盈利预测+5%,07-08 年+(2~3%)。我们判断下半年氨基复合材料的销售仍然会保持旺销的势头,苯酐及增塑剂随着开工逐渐正常经营情况将继续好转。
    ◆ 维持推荐的投资评级。由于盈利上调,我们DCF 相对应的公司目标价位变为8.21 元,比目前公司股价高出12%。不过,基于扩大股本(+4500 万股)后的每股盈利,公司2006 年的市盈率水平只有20 倍,2007 年16 倍,估值水平并不高。而且,我们的盈利预测也偏于保守,未来公司业绩仍然存在上调的可能性。我们维持推荐的投资评级。

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