1 、丽江将长期受益于云南旅游业的大发展和协同效应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】昆明长水国际机场今年年底正式投运,长期利好丽江旅游业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)“十二五”末期,丽江及周边景区的交通条件将大大提升。
2、迪庆和丽江的竞争关系将越来越明显。从长期来看,随着基础设施的完善、知名度的提升以及旅行线路的开发成熟,云南迪庆藏族自治州各个雪山景区和丽江玉龙雪山景区的竞争关系将更加明显。
3、2011年或成丽江游客增速的阶段性高点。预计2011年丽江接待游客量同比增长27%,达到十年来的最高增速,游客总量达到历史最高水平1155.66万人次。未来两三年,丽江接待游客总量仍将保持20%左右较高增速,但丽江接待游客总量增速逐年缓慢下降的可能性较大。
4、玉龙大索道和云杉坪索道提价的确定性不强。玉龙雪山索道全年游客量将超过80万,收入有望超过1.1亿元;云杉坪索道游客量和收入有望不降或微降,完全可以弥补牦牛坪索道收入的下滑。
5、和府皇冠假日酒店2011年收入超1亿元的可能性很大。区位优势是和府酒店未来平稳增长的最核心、最难以复制的竞争优势,且和府酒店定位准确,有明显的差异化竞争优势,而和府二期以及可能推出的和府三期更增加了和府酒店的规模效应的品牌影响力。
6、印象旅游有望今年年底前并表,增厚每股收益0.24元以上。印象丽江项目地处玉龙雪山核心景区甘海子,与玉龙大索道和云杉坪索道距离很近,协同效应极强,在销售方面与大玉龙景区联票捆绑销售,有多个难以复制的竞争优势,在丽江演艺市场的强势地位难以撼动。
7、旅游产业链延伸仍需等待成效。未来几年,白鹿国际旅行社的利润贡献度将下降;玛咖和餐饮项目明年难以带来明显收益;由于控制权、地方政府利益分配、资产规模等因素,云南旅投短期内难以成为丽江旅游整合的主导者。
8、给予公司“短期_中性”、“长期_A”的投资评级。按照目前股价,公司2011年PE为35X左右,估值基本合理。对丽江旅游这种A股最优质的景区上市公司来说,最大的投资风险来自国内外宏观环境的诸多不确定性。我们认为2011年可能是丽江旅游业增长的一个阶段性高点,在宏观经济形势明朗前,给予公司“短期_中性”、“长期_A”的投资评级。 风险提示:自然灾害和突发事件;国内经济增速下滑;居民旅游消费意愿降低;丽江酒店竞争激烈程度超预期;餐饮、玛咖业务进度不及预期。