今日，歌华有线公布2006  年中期报告，实现主营业务收入43376.26  万元，同比增长12.68%；实现净利润13362.38  万元，同比增长24.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全面摊薄每股收益为0.20  元/股，与我们的预期基本一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        歌华在经历2005  年加强管理后的高速增长后，在现有模拟电视条件下，用户的开发、挖潜以及传统业务的发展已渐入增长瓶颈，主业发展出现放缓迹象。通过对入网费递延收入的长期跟踪，我们估计今年上半年新入网用户为14  万户，低于05  年同期19  万户的水平，使得收入占比最大的收视维护费收入同比仅增长9.24%；频道结转费在经历去年的提价后，增幅也仅有9.63%；入网费则由于结转收入基数的上升，同比出现较大增幅（34.78%），但随着新增用户的减少，收入增长也将趋缓；公司现有的信息业务主要是有线宽带业务，此项业务在经历上年的爆炸式增长后，上半年增速也减至25.85%。而且，在上半年的盈利增长中，含有763.4  万元的通信管孔转让收益（其他业务利润）和462.5  万元的北广传媒移动电视公司部分股权及北京中关村信息工程股份有限公司全部股权的转让收益，影响税后净利1042  万元，剔除此部分收益后的主营业务盈利增长仅为14.48%，主业增长呈现出一定的放缓迹象。此外，公司上半年毛利率水平同比出现一定成都
      从中报情况来看，市场普遍关注的数字电视业务推广似乎仍处于“谋而未动”状态，在缺乏基本收视维护费提价或者政府补贴前提下，公司仅能通过市场化方式（以发展付费电视用户的方式推广）推进数字电视业务的发展。据悉，公司已于8  月份低调开始了数字电视业务的推广工作。的确，在中国网通IPTV  步步紧逼的背景下，如若不抓紧开展数字电视业务，公司原有在城域基础网络方面的优势也将丧失。在市场化推广数字电视过程中，业务和盈利模式的确立无疑是十分关键的，对此，我们将保持密切关注。
        根据中报情况，模拟电视条件下，公司主业增长的放缓已是不可避免。尽管我们坚持认为，市场化推广条件下网络增值业务（付费电视、VOD、宽带接入等）的开展是有线数字电视长期发展的核心所在，但其间所面临的不确定性以及由此可能带来的对短期盈利的不利影响也是必须正视的。我们维持对公司2006  年2006  年0.41  元的每股盈利预测，调低2007  年盈利预测至0.45  元，调低投资评级至“优势-2”。
        今年以来，歌华的股价走势明显弱于传媒业指数和市场，从中报股东的情况来看，变化无疑是巨大的，市场观点分歧已是不争的事实。然而，对一家企业的投资判断大可不必从一个极端走向另一个极端，事物发展的螺旋式上升应是永恒的规律。对于歌华这样一家资质优良的上市公司而言，我们将始终保持密切关注。