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南方航空研究报告:瑞银证券-南方航空-600029-业绩增长符合预期,定增股解禁股价或将承受压力-111028

股票名称: 南方航空 股票代码: 600029分享时间:2011-11-03 14:21:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈欣
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 248 KB 分享者: 行****理 我要报错
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【研究报告内容摘要】

前三季度业绩同比增长15%
        2011年第三季度,公司营业收入273亿元,同比增长18%;归属母公司所有者净利润为31亿元,同比仅增长3%,EPS为0.32元;前三季度EPS为0.6元,同比增长15%,但增速较上半年的33%明显放缓;扣除投资收益、汇兑收益等,前三季度主业EPS为0.45元,同比仅增长1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        票价同比增长的放缓拖累了主业利润的增长
        2011年第三季度,我们预计,由于世博高基数影响,公司票价(客公里收入)增速约8%,其中国内航线同比增长11%、国际航线同比下降7%,增速均明显弱于上半年(12%、13%、4%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        11月定增股解禁公司股价或将承受压力
        2010年11月,公司定向增发约15亿股,发行价格为6.66元。2011年11月1日,定增的13.8亿股可上市流通,我们认为由于目前股价6.42元与发行价接近,在当前弱市下,解禁时公司股价或将承受压力。
        估值:下调目标价至9.24元,维持“买入”评级
        我们维持对公司2011-2013年EPS预测0.60、0.57、0.63元,考虑到公司定增股解禁的临近及当前的弱市,并基于历史航空股PE与大盘PE的比较(约1.2倍),我们给予2011年15.4倍PE估值(调整前17倍),目标价从10.20元调降至9.24元,考虑到2012年国内市场有望维持景气,目前公司占国内航空市场份额最大,维持“买入”评级。
        

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