前三季度收入和净利润分别增长40%和132.5%，符合我们预期
        2011年前三季度，美邦实现营业收入和净利润分别为67.9亿元和7.4亿元，分别同比增长40%和132.5%，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，业绩增长来源于店铺扩张和经营效率的提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度毛利率同比上升0.8个百分点至45.2%，同时收入快速增长带来规模效应，前三季度经营费用率同比降低5.5个百分点，三季度经营费用率较上半年降低了10.8个百分点。
        产品提升和品牌营销增强综合竞争力
        我们认为，公司的综合竞争力不断加强：1）产品提升显著，在设计和款式方面不断推陈出新，产品线和产品品类愈发丰富。2）通过持续的品牌营销，进一步提高品牌知名度和美誉度。公司邀请了林志玲代言MB冬季都市系列女装，我们预计将有力促进四季度销售。
        存货消化情况良好，预计2012上半年将得到有效解决
        我们认为，三季度公司存货消化情况良好。前三季度，存货占收入比重由上半年的76%下降至44%。我们预计，公司通过特卖品订货会和折扣店有效推进存货处理，2012上半年存货问题或将得到有效解决。
        估值：维持“买入”评级，目标价40.67元不变
        我们维持2011/12/13年EPS预测为1.16/1.62/2.14元不变，目标价40.67元，我们采用瑞银VCAM估值模型推导出目标价，WACC为7.6%。目标价对应2012/13年EPS为25x/19x，维持“买入”评级。