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天虹商场研究报告:招商证券-天虹商场-002419-成都又签新店,溧阳店业主违约致关店-111103

股票名称: 天虹商场 股票代码: 002419分享时间:2011-11-03 14:06:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨夏
研报出处: 招商证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 290 KB 分享者: sal****ga 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司公告:
        1、租赁位于成都市高新区锦城大道与益州大道交汇处东北角的奥克斯财富广场地下一层至地上五层的部分面积,用于开设天虹商场http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】租赁面积约47,600㎡,租赁期限为20年,交易总金额约为60,677万元(含租金和物业管理费),项目装修、设备购置等投资约为4,394万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2、因溧阳天虹的出租方溧阳丰联置业发展有限公司不能全面适当地履行合同义务,营销公司门店经营,自2011年11月2日起停止溧阳天虹的营业。溧阳天虹计划投资3093万,截止2011年6月30日溧阳天虹实际投入约2095万元,实现利润-416.81万元。
        评论:
        1、延续密集布点,追求规模效应的思路,公司在成都布局下了第二家门店,显示公司进军成都市场的决心,从新签的成本看,不高,每平米投资额923  元,租金1.75  元/平米/天,按照天虹的成本控制能力,我们认为实际投资额可能更低。
        2、对于溧阳天虹由于业主不能履行合同义务的原因而关店,我们感到比较遗憾,关店带来的费用冲销难免会对业绩产生冲击,但从此次公告中,我们也发现了一些正面信息:
        
          体现了良好的成本控制能力:溧阳天虹于今年1  月开业,计划投资3093万,但实际投资只2095  万;
        
          溧阳作为公司在华东地区布局的第  5  家店,运营约一年,在经营受到干扰的情况下,亏损额已控制到了约-417  万,说明公司密集布点,追求规模效应的经营策略是十分有效的,也说明公司经营能力超强。
        3、对于此次关店的冲击,主要为装修费用的一次性冲销及对于场内商家、员工的赔偿损失,从实际投资额看,已投入2095  万,即使全部算做装修(其中固定资产可以转移至别的分店,不用承担损失),按5  年摊销,每年摊销419万元,目前已经摊销约10  个月,即349  万元,余额1746  万,另外再加上对于场内商家、员工的赔偿,我们保守预计今年第四季度新增营业外支出3000万元,相应调减2011  年EPS0.02  元至0.79  元,同时维持2012、13  年EPS1.1、1.49  元预测不变。
        4、我们认为此次溧阳的关店对于公司的经营趋势不会有影响,而作为有46  家分店的公司,1  家只运营了不到一年的新店关闭对于收入和利润的影响几乎可以忽略不计。
        

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