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零售行业研究报告:招商证券-零售行业日报:天虹成都签新店溧阳关店,永辉收购北京易买特股权-111103

行业名称: 零售行业 股票代码: 分享时间:2011-11-03 13:48:43
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨夏,曾敏
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 420 KB 分享者: chi****hoi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          天虹商场:租赁位于成都市高新区锦城大道与益州大道交汇处东北角的奥克斯财富广场,用于开设天虹商场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】租赁面积约47,600  ㎡,租赁期限为20  年,交易总金额约为60,677  万元(含租金和物业管理费),项目装修、设备购置等投资约为4,394  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)延续密集布点,追求规模效应的思路,公司在成都布局下了第二家门店,显示公司进军成都市场的决心,从新签的成本看,不高,每平米投资额923  元,租金1.75  元/平米/天,按照天虹的成本控制能力,我们认为实际投资额可能更低。
          另外,因溧阳天虹的出租方溧阳丰联置业发展有限公司不能全面适当地履行合同义务,营销公司门店经营,自2011  年11  月2  日起停止溧阳天虹的营业。溧阳天虹计划投资3093  万,截止2011  年6  月30  日溧阳天虹实际投入约2095  万元,实现利润-416.81  万元。对于溧阳天虹由于业主不能履行合同义务的原因而关店,我们感到比较遗憾,关店带来的费用冲销难免会对业绩产生冲击,但从此次公告中,我们也发现了一些正面信息:1)体现了良好的成本控制能力:溧阳天虹于今年1  月开业,计划投资3093  万,但实际投资只2095  万;2)溧阳作为公司在华东地区布局的第5  家店,运营约一年,在经营受到干扰的情况下,亏损额已控制到了约-417  万,说明公司密集布点,追求规模效应的经营策略是十分有效的,也说明公司经营能力超强。3)对于此次关店的冲击,主要为装修费用的一次性冲销及对于场内商家、员工的赔偿损失,从实际投资额看,已投入2095  万,即使全部算做装修(其中固定资产可以转移至别的分店,不用承担损失),按5  年摊销,每年摊销419  万元,目前已经摊销约10  个月,即349  万元,余额1746  万,另外再加上对于场内商家、员工的赔偿,我们保守预计今年第四季度新增营业外支出3000  万元,相应调减2011  年EPS0.02  元至0.79  元,同时维持2012、13  年EPS1.1、1.49  元预测不变。
          国美苏宁“分道扬镳”  B2C  模式生变:淘宝商城和当当们的  “平台”VS“自营”模式还未见分晓,在“自营”模式内部,苏宁和国美电商网站的战略逻辑已产分歧,即水平模式和垂直模式之异。苏宁易购横向扩展至全百货,而库巴则纵向延伸至家居用品。两者的不同源于各自不同的定位,苏宁意图在原有家电业务上通过电子商务发展另外一块业务,而国美则更注重强化其在家电领域的地位。毛利率角逐来看,百货的平均利润在20%-30%,而家电的利润只有5%-6%,如果将高档化妆品,鞋包等奢侈品算在百货内,前者的毛利率水平更高。家电类产品一般供应商会更强势,导致渠道的话语权变弱,有可能使得渠道未来的增长和收益有限。这两种模式各有所长,都有成功的典型,但现在大多数电商的问题是单纯追求销售额的增长,产品同质化现象严重,在量的增长的同时放弃了对差异化及个性的追求。    

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