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海宁皮城研究报告:瑞银证券-海宁皮城-002344-三季报符合预期,新乡海宁皮革城顺利开业-111028

股票名称: 海宁皮城 股票代码: 002344分享时间:2011-11-03 13:42:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭子姮
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 203 KB 分享者: zpi****89 我要报错
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【研究报告内容摘要】

前三季度归属上市公司股东净利润3.5亿,同比增长112.57%
        2011年前三季度,公司实现营业收入和归属上市公司股东净利润分别为13.2亿和3.5亿元,较去年同期增长82.38%和112.57%,符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,公司前三季度业绩的增长,主要来自于外扩可租面积的上升,本质上反映了公司扩张得到上游厂商和下游消费者的认可。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        新乡海宁皮革城顺利开业,预计租金有上调空间
        2011年10月22日,新乡海宁皮革城正式开业。该市场是中原经济区规模最大的皮革专业市场,也是海宁中国皮革城实施外拓战略以来首次在大中城市开办“销地型”市场。我们认为,新乡海宁皮革城首次招商租金价格较低,未来有较大的上涨空间。
        内增外扩良性循环
        我们维持之前观点:海宁皮城的外扩本质上是在帮助生产企业建立渠道,与厂商共同分享原渠道商的利润。我们认为,海宁皮城站在厂商角度思考问题,在本地积极处理原料和品牌难题,在外扩中帮助解决渠道问题。我们相信,内增产生集群效应,外扩形成示范效应,内增外扩将形成良性循环。
        估值:维持“买入”评级,目标价35.00元
        我们维持对公司2011/12/13年EPS为0.90/1.22/1.65元的预测,维持我们的目标价35元和“买入”评级不变。目标价基于瑞银VCAM工具进行DCF贴现得出,WACC假设为8.0%。该目标价对应2012年约29倍市盈率。
        

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