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中国国旅研究报告:东方证券-中国国旅-601888-三亚店即将进入销售旺季-111103

股票名称: 中国国旅 股票代码: 601888分享时间:2011-11-03 09:13:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨春燕
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 427 KB 分享者: ww2****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究结论:
        第三季度公司营业收入39.73  亿元,是上市以来的最好单季成绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入的增长主要来自国旅总社,预计7-9  月实现营收28.58  亿元,同比增长23.69%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从旅行社分项业务看,出境游和国内游保持良好的增长势头,收入占比持续提高,“三游”结构的变化导致公司整体毛利率水平有所下降,与全行业的变化一致。
        三亚免税店日均销量保持平稳,净利润率较二季度显著提升。公司三季度归属母公司净利润2.26  亿元,同比增长66.68%,其中,三亚免税店是主要来源。按照我们测算,三季度三亚店营业收入约2.8  亿元,日均销售额在300  万元以上,净利润率23.4%,较二季度提高近2  个百分点。
        我们认为,盈利水平的提高主要来自产品结构的优化和管理水平的提高。
        需要强调的是,四季度和一季度是海南的传统旅游旺季,机场旅客吞吐量分别占到全年的27.11%和31.95%;预计届时到海南的旅游人次将增加30%以上。根据最新跟踪数据,10  月份三亚免税店的日均销售额预计超过420  万元,而第四季度三亚免税店的累计销售额有望达到4-5  亿元,按照23%的净利润率估算,可以贡献每股收益0.10-0.13  元,全年业绩或将超过我们的预期。

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