        2011年3季度行业收入增速为9.78%，净利润增速为-13.85%，1-9月收入增速为13.67%，净利润增速为-3.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年1-9月汽车行业共实现营业收入9424亿元，同比增长13.67%，低于去年同期64.24%，归属于母公司普通股股东的净利润为400亿元，同比增长-3.04%，去年同期102.24%，其中第三季度实现营业收入3009.26亿元，同比增长9.78%，归属于母公司普通股股东的净利润为113.32元，同比增长-13.85%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        汽车三季度销量同比增长4.35%。2011年3季度单季销量430万辆，同比增长4.35%，受政策退出及北京限购等因素影响，今年以来汽车销量增速明显放缓。2011年1-9月全国汽车累计销量达1366万辆，同比增长3.98%。
        行业盈利能力略降。2011年三季度汽车行业毛利率为15.6%，低于2010年三季度的17.63%。其中商用车表现较好，毛利率较二季度小幅提升0.54个百分点到13.67%；乘用车毛利率三季度下降0.7个百分点至17.27%；汽车零部件行业毛利率下降0.71个百分点为17.58%。
        估值水平低于历史均值。目前汽车行业上市公司估值处于较低水平，以10月28日价格计算，目前整个行业市盈率为14.22，市净率为2.3；其中整车企业估值更低，乘用车子行业估值为11.68倍PE，1.86倍PB，商用车行业为12.78倍PE，2.4倍PB。其它子行业相对估值较高，汽车零部件上市公司为16.51倍PE以及2.58倍PB，汽车销售与服务公司估值为23.41倍PE，3.21倍PB。
        轿车价格未见回升，原材料成本下降。我们近期对乘用车经销商进行调研，由于10月1日起节能补贴政策门槛即将提升，9月份10万元以下小排量轿车价格保持稳定，20万元以上的中高档车型价格有所下降。10月份由于黄金周的销售状况并不理想，因此中高端轿车的优惠幅度相比9月有所扩大。相比售价，4季度原材料成本下降将对盈利能力有一定提升作用。
        投资建议。传统汽车行业面临需求增速放缓、产能逐步释放、政策面偏空的局面，9月份汽车销量增速5.74%，短期轿车行业的机会还看销量增速和价格能否出现回升。根据公司的行业地位、竞争优势、以及未来发展前景，我们建议投资者重点关注中国A股上市公司中的宇通客车（600066.SH）、悦达投资（600805.SH）和江铃汽车（000550.SZ）。
        风险提示。1）竞争激烈导致的降价风险；2）需求下滑的风险；3）原材料价格上涨的风险。