投资要点
        10  月份物流协会制造业PMI  环比回落0.8  个百分点至50.4，为09年3  月进入扩张区间以来最低值，预示中国经济增速或将继续放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        另外，中国经济景气监测中心公布的中国领先指数连续3  月下跌，且9  月份加速下跌1  个点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该领先指数平均领先中国经济6  个月，暗示明年1  季度中国经济难以出现拐点。由于当前政策仅仅是在财政上有所放松，CPI  未明显回落前货币政策难有大动作，我们认为在短期1-2  个季度内，经济仍难以显著回升。政策微调确保经济有底，但短期内尚未见底。
        PMI  分项中，新订单及出口订单较上月大幅回落，新订单略好于出口订单，同时进口回落较快，一致指向内外需较疲弱。我们认为，目前新订单仍然处于较弱的水平，将促使企业保持谨慎，以销定产是大概率事件，一定程度制约工业生产增速。
        原材料库存再次回落，产成品库存回升，结合我们编制的“工业企业库存压力指数”来看，库存调整拐点仍未到来。10  月原材料库存降至48.5，连续6  月低于50.0，这与我们编制的库存压力指数目前已降至历史均衡值附近相吻合。从历史经验来看，当库存从高位回落抵达均衡值后仍将继续下探一段时间。另外，本月产成品库存有所回升但生产分项略降显示需求仍疲弱，工业生产增速或将放缓。
        购进价格大幅回落有助于缓解通胀压力。10  月份购进价格分项较上月大幅回落10.4  个百分点至46.2，为09  年2  月以来最低值。从历史数据来看，购进价格指数和PPI  环比吻合较好，前者大幅回落将极大减轻成本推动型及输入型通胀压力。但考虑到海外经济体仍处于疲弱复苏通道，仍需警惕国际大宗商品价格反弹的风险。