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研究报告:长城证券-10月PMI数据点评:需求萎缩,政策结构宽松-111102

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-11-02 16:09:34
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 向威达
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 636 KB 分享者: lib****16 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
        中国PMI与汇丰PMI走势背离。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与10月汇丰PMI指数呈现的加速扩张趋势不同,10月中国PMI指标为50.4,回落0.8个百分点,与历史同期数据相比较,今年无论是PMI指数还是PMI新订单指数均明显低于历史平均水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)可能的一个原因是:近期国务院出台了一系列支持中小企业的金融财政政策,中小企业经营状况有所改善,体现在汇丰PMI指数中,而在中国PMI中较难反映,故指数走势上出现官方PMI与汇丰PMI走势间的背离。
        经济面临去库存压力较大。用新订单和产成品库存变化来观察库存周期的变动发现,需求(新订单)持续萎缩,而产能的调整滞后于需求的变化,从而产成品的堆积,经济进入“被动补库存”阶段,  10月PMI新订单季调趋势值(51.8%)较上月下滑0.2个百分点,需求继续萎缩,而产成品库存的季调趋势值创历史新高(50.4%),经济面临的去库存压力较大。
        下游需求继续扩张,上游和中游持续恶化。10月下游行业的新订单、生产指数和新出口订单指数均有所改善,而中上游行业的新订单、生产指数、新出口订单指数继续恶化。
        货币政策难言全面放松。  由于(1)10月PMI下滑是紧缩政策的累积效应,并没有超出政府调控预期(2)国务院出台的一系列扶持政策使得中小企业经营有所改善(3)近期美国经济出现好转迹象(4)通胀仍处在较高位置,房地产价格刚刚松动,调控正处在关键阶段。站在当前的时点判断,货币政策全面放松(法定准备金率的下降)实施可能性较小,未来货币政策仍将以公开市场操作为主,进一步的动作可能包括差别准备金率的下降。
        

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