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庞大集团研究报告:兴业证券-庞大集团-601258-扩张、周期与利润波动-111028

股票名称: 庞大集团 股票代码: 601258分享时间:2011-11-02 15:47:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李纲领,聂清廉
研报出处: 兴业证券 研报页数: 41 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,369 KB 分享者: 无痕****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          网点迅猛扩张与行业周期迭加下导致利润剧烈波动:公司2010年新建网点数达到年初网点总数的60%,为2004年以来的最快扩张速度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面,新店设立当年一般为亏损状态,至少要到第三年才能有较好的盈利水平;另一方面,行业销量增速下降加剧经销行业竞争。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)两者的迭加导致公司2011年利润的大幅下降。  
        2012年利润有望恢复高速增长:1)、汽车行业景气度2012年将趋于上行;2)、2010年新建网点将进入盈利较好的阶段,2011年新建网点则有望逐渐实现盈亏平衡;3)、网点扩张速度放缓,当年费用增量大幅降低,预计2011年、2012年网点扩张速度将分别下降至约40%、15%。  
        长期成长动力之内生式增长潜力巨大:1)、与北京、浙江等成熟趋于可比经销商相比,公司单店销售规模仍处于较低水平,未来有一倍以上增长空间;2)、存量客户增速快于整个行业,以及产业链扩张,为后市场业务带来巨大发展空间。  
        长期成长动力之外延式扩张速度将逐渐减慢,但仍有较大空间:按照"双五双十"战略,公司市场占有率仍有一倍提升空间。外延与内生增长合计将共同带来公司销售规模三倍左右的增长空间。          

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