事件:公司公布三季报,2011 年1-9 月份营业收入24.1 亿元,同比下降6.74%;归属上市公司股东净利润3.76 亿元,同比下降22.32%;实现EPS0.32 元,同比减少21.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度营业收入7.35 亿元,同比减少23.1%;归属上市公司股东净利润0.95 亿元,同比减少54.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
业绩符合预期。前三季度实现EPS0.32 元,第三季度贡献0.08 元,符合预期。
公司第三季度业绩出现大幅下滑主要有3 个原因:1、风电行业面临新增装机容量增速快速下滑和风电并网技术难题,风电轴承等风电设备企业面对严峻形势,降低价格,以求生存。风电轴承量价齐跌,预计全年风电轴承产品收入下降20%。2、工程机械轴承、重卡轴承等通用轴承受制于固定资产投资下滑,需求减少。3、公司机床产品中的风电和核电产品用机床销量大幅下滑,航空航天用机床销量虽然能够保持稳定,但是占比不大。
预计机床业务收入今年将下降23%。
毛利率下降。前三季度毛利率为16.77%,同比下降3.39 个百分点。主要原因来自两个方面:1、面对激烈竞争和需求减少,风电轴承、机床等产品的价格走低。2、原材料、人工、能源等成本上涨,压低毛利率。
费用率上升。前三季度三项费用率为13.04%,同比增长2.4 个百分点。主要原因是:1、管理费用为1.98 亿元,同比增长24.8%,管理费用率增长2.08 个百分点,主要原因是研发费用会计调整所致。2、利率上调,财务费用同比增加69.91%,财务费用率增加0.42 个百分点。
维持“增持”评级:维持对公司的盈利预测,预计11-13 年EPS 分别是0.41、0.47、0.61 元,对应PE 分别为22.7X、19.8X 和15.2X,维持“增持”评级。
风险提示:风电轴承价格继续大幅走低;机床产品销量下降幅度超预期。