投资要点
        三季度行业盈利再创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年前三季度65家商业零售上市公司的营业收入、归属母公司净利润、扣除非经常损益后归属母公司净利润分别同比增长32.39%、37.47、34.82%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中3季度分别同比增长39.83%、56.59%、54.78%，行业盈利增长再创新高。
        百货业态3季度盈利翻番。百货业态在2011年1-3季度的收入增速分别为  31.60%、  36.24%、55.17%，归属母公司的净利润增速分别为55.35%、58.38%、105.14%，扣非后增速分别为52.13%  、35.17%、128.45%。百货业态盈利增长主要得益于收入增长及费用有效控制。
        超市业态受益CPI。超市板块2011年1-3季度的收入增速分别为25.20%、21.51%、22.64%，归属母公司的净利润增速分别为31.49%、34.58%、40.90%，扣非后增速分别为27.94%、48.16%、28.86%。超市盈利增长得益于CPI增长提升同店销售及毛利率，但是也应注意到该业态费用增长仍有较大压力。
        珠宝首饰业态业绩超预期。珠宝首饰板块2011年1-3季度的收入增速分别为61.72%、46.99%、41.03%；归属母公司股东净利润增速分别为31.58%、49.44%、87.25%；扣非后增速分别为38.06%、40.63%、100.08%。收入高增长，费用同比下降是板块业绩大幅增长主因。
        四季度板块面临较多挑战。主要来自于CPI回落拉低行业收入增速及毛利率水平，开店压力增加费用支出等。
        重点推荐公司：我们认为在目前的市场环境下，根据不同投资风格可选择合适标的：1、  短期投资者可以关注估值低（2011年动态PE在20X左右），三季报及可以预见的年报增长确定公司，我们推荐首商股份；2中长期积极投资者，建议关注未来几年具备良好成长性的标的，为未来赢取业绩和估值的双重上涨奠定基础，我们推荐步步高、友好集团、欧亚集团、天虹商场；3、中长期稳健投资者，建议关注长期有望成为引领行业的公司，我们推荐王府井、天虹商场、永辉超市、友谊股份。