研究结论
        销售市场——成交量环比小幅回升
        本周  14  个城市成交套数环比增1.2%，同比降13.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中一线城市环比增14.1%；二线城市环比降4.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二手房方面：我们跟踪的4  个城市二手房成交套数环比增8.3%，同比降68%。14  个城市11  年累计成交套数同比降9.9%，累计成交面积同比降21.4%。
        本周  7  个城市新增房源套数较上周增19%，属今年单周新推量的较高水平；但新增房源单周去化率从61%降至54%，仍在今年以来较低水平；7  个城市住宅可售套数不断创出09  年底以来新高，本周环比增2%，同比增34.9%，去化周期处于43  周的高水平。
        土地市场——成交继续低迷，溢价率几乎为零
        成交持续低迷，溢价率几乎为零。24  个重点城市推出住宅用地建筑面积862.4  万平方米，环比下降55%，同比降27%。24  个重点城市共成交住宅用地建筑面积123.6  万平方米，环比降59%，同比降87%。受商品房销售低于预期影响，住宅土地成交量在10  月出现了明显下降，回落至今年4-5  月时水平。24  个重点城市楼面地价1615  元/平米，溢价率0.8%，多数地块以底价成交。
        地产股投资策略
        地产股已处估值底、政策底，但基本面底部还需时间确认，地产股趋势性行情需等待。目前重点地产公司11  年PE  9.5  倍，12  年PE  仅6.8  倍，NAV  折价35%，估值仍处于历史低位；近期重点城市房价下降势头渐趋明显，个别城市房地产政策有所放松，这些信号预示政策已处于底部，并有望逐渐松动。但目前房价下行而成交量恢复却并不明显，可见房价正处寻底阶段，基本面底部仍需时间确认。总而言之，我们认为目前地产股行情属于政策放松预期及超跌之后的反弹行情，地产股趋势性行情仍需等待。
        地产股仍可取得相对收益。地产股如此低的估值背后已经反映了比较悲观的基本面预期，同时在政策底配合下，我们认为，地产股未来仍可获得相对收益。继续推荐万科、保利、首开股份、金融街等一二线优质地产股。