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好当家研究报告:招商证券-好当家-600467-旺季量价齐升,增发助力成长-111031

股票名称: 好当家 股票代码: 600467分享时间:2011-11-01 18:38:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄珺
研报出处: 招商证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 792 KB 分享者: som****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        进入秋冬捕捞期和消费旺季,海参捕捞、销售良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9  -12  月是秋冬捕捞期,我们实地了解到今年捕捞与销售情况良好,近期海参价格大涨至220  元/公斤的历史高位,由于年底是进补和送礼的旺季,预计海参价格将高位运行到明年春节前后,全年销售均价有望达到200  元/公斤,超过去年的191  元/公斤。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        定增已获批,增发项目将提高未海参养殖面积、单产水平和苗种自给率,巩固公司海参养殖龙头地位。公司定增项目集中精力做大做强海参业务,完成后公司海参养殖面积从2.6  万亩提高到3.6  万亩,单产从目前100  公斤/亩提高到150  公斤/亩,产量将出现放量增长,海参苗种自给率由目前约20%提高至60%,未来更将实现全自给,大幅降低苗种成本后还可部分外销。海蜇养殖面积也将同步扩大。定增项目启动将打破公司成长性不足的僵局,未来三年公司将实现高速增长。
        今年前三季度净利润1.07  亿元,同比增长38%。2011  年1-9  月公司销售收入6  亿元,净利润1.07  亿元,分别同比增长14%和38%。上半年实现海参捕捞量1064  吨,均价186  元/公斤,全年有望突破2000  吨。前三季度海蜇产量约在4500  吨,同比增长接近20%,销售价格也明显高于去年。
        未来三年50%增长率可期,维持“强烈推荐-A”。定增项目实施后,未来三年公司将有养殖面积大幅增加、新改造大池亩产提高、苗种自给成本下降三大增长动力,未来三年业绩贡献复合增长率将达到50%。此外,公司尚有2万亩围堰海域及8  万余亩底播海域待开发,资源外扩和经营内修两条腿走路将给公司带来长期持续增长。上调2011-13  年每股收益0.35  元、0.51  元和0.66  元(摊薄后),目标价15.3  元-17.9  元,维持“强烈推荐-A”的评级。
        风险因素:台风、海冰等自然灾害影响生产,宏观经济疲软影响消费。

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