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鸿路钢构研究报告:民族证券-鸿路钢构-002541-业绩快速增长,资金链收紧-111031

股票名称: 鸿路钢构 股票代码: 002541分享时间:2011-11-01 18:15:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐永超
研报出处: 民族证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 257 KB 分享者: wan****ji 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ●  1、2011  年1-9  月,公司实现营业收入24.87  亿元,同比增长54%;净利润1.28  亿元,同比增长40%;每股收益0.96  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预告全年净利润增速30%-50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ●  2、业绩快速增长,资金链收紧:报告期内,公司营业收入保持快速增长,盈利能力稳步提升,3  季度单季收入增速56%,毛利率提升0.3  个百分点至12.7%。然而净利润同比增速仅为8%,利润增速远低于收入增速的原因在于:(1)期间费用率提升1.38  个百分点,因运费导致销售费用增加、上市费用及员工加薪导致管理费用增加;(2)有效所得税率提高10  个百分点至25.9%。规模扩大、战略性优质客户数量增加,公司采取较好的提货机制,致使应收账款5  亿元,同比增长121%;同时增加向大钢厂直接采购的比例,预付款2.3  亿元,两项共增加4  亿元,公司资金链收紧。
        ●  3、投资亮点:公司专注钢结构制造获得差异化竞争优势,受益于钢结构行业快速发展。年产3.6  万吨重钢项目于6  月投产,重钢结构具有较高的附加值从而推高公司整体毛利率。安徽合肥、湖北团风两个项目预计分别于12  年底、13  年3  月投产,届时公司产能将进一步增加。
        ●  4、盈利预测及评级:维持公司11-13  年EPS  分别为1.67  元、2.4  元、3.4  元,三年净利润复合增速为41%;对应2012  年动态市盈率14  倍,维持“增持”评级。
        

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