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北大荒研究报告:方正证券-北大荒-600598-收入大幅增长提升盈利潜力-111030

股票名称: 北大荒 股票代码: 600598分享时间:2011-11-01 18:11:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈光尧
研报出处: 方正证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 623 KB 分享者: gon****68 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点    
         ※公司发布2011年三季报,报告期内实现营业收入117.87亿元,同比增长85%;归属于母公司所有者的净利润3.13亿元,同比上升6.77%,每股收益0.18元,其中三季度单季归属母公司所有者净利润为7300万元,同比增长16%;前三季度毛利率13.91%,同比下降7.53个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度单季毛利率为12.7%,较去年同比下降11.9个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    点评    ※营业收入大幅增加缘于公司农产品和尿素销售规模扩大所致    报告期公司大米加工、销售大幅增长,尿素生产趋于旺盛,预计这种涨幅有所回落,但近年仍将保持高增长势头。    ※丰产并未伴随相应的丰收    虽然营业收入大幅增长,但是净利润涨幅仅仅6.77%,远低于收入增幅,原因在于稻谷在需求拉上和成本推动的双重作用下价格提升,但是国家为了控制通胀严格控制终端米价,大米没有相应提价,利差减小所致。    ※租金收入有望持续增长    在公司业务中租金收入毛利最高,公司中报显示租金收入增长18%,预期稻米价格提升,租金也将相应提升,预计每年增幅将维持在10%左右。    ※稻米加工今后或将为公司带来超额收益    稻米加工业是公司战略产业,米业加工能力达700万吨,是世界最大米业公司。由于公司稻谷产于北大荒,生长期长,采用常规稻种,种植区没有工业污染,农药使用少,稻米品质优良无污染,理应享有高品质溢价,公司在打造从农场到餐桌对接渠道,届时超额收益将得以实现。    ※泰国洪灾可能导致国际米价上涨    泰国是世界第一大稻米出口国,目前洪灾已经导致10%稻田受灾,预期产量从2500万吨减少到2100万吨,柬埔寨也受洪灾影响;考虑到此前日本地震海啸导致大量稻田受灾,日本将加大稻米进口量,国际米价将明显趋涨,国内米价上涨预期强烈。公司拥有大米库存,将受益米价上涨。    ※盈利预测与评级:    预计公司2011-2013年EPS为0.21、0.28、0.32元,考虑到公司租金收入的稳定性,米业盈利提升潜力,给予2.4倍市销率,目标价13.5元,首次给予增持评级。    ※风险提示:    国家持续严控米价风险;公司其他业务严重亏损风险。  

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