結論與建議:
公司前三季度營收4.33億,YoY增長33%,實現淨利潤1.29億,YoY增長66%,與公司業績預告一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中3Q營收1.57億,YoY增長12%,實現淨利潤4800萬,YoY增長24.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司業績增長的主要原因是募投產能擴張,且高端產品
占比增加從而使得毛利率有所上升。
公司是國內領先ITO鍍膜廠商, TN/STN-ITO導電玻璃國內市場份額領先。TN/STN產品需求穩定增長,為公司業績提供了良好的安全邊際;公司在觸控領域進展順利,2012年將貢獻業績是大概率事件。預計公司2011、2012年可實現淨利潤1.74、2.57億元,YOY為48%、48%;EPS為0.69、1.03元,對應11、12年PE為25、17倍;維持“買入"投資建議。
產能擴張促使營收增長:公司募投的2條ITO導電玻璃生產線於2010年6月投產,第3條ITO導電玻璃線於今年4月投產,超募的一條STN線也於5月投產。整個3Q公司11條生產線滿負荷生產。
毛利率同環比均有提升:公司在擴產的同時,加大了高端產品的占比,從而提升了毛利水準。前三季度綜合毛利率為40.95%,同比提高3.9個百分點。分季度看,3Q為42.1%,同比提高2.5個百分點,環比提高3.2個百
分點,可謂表現出色。
電容屏進展順利:公司超募的2000萬片小尺寸電容式觸摸屏和500萬片中大尺寸電容屏專案進展順利。2.5G線的小尺寸sensor已於9月批量試產,並對客戶進行送樣測試。3.5G線設備10月中旬也已到位,正在安裝調試,預計年底可試產。此外,公司預計年底前2.5G線可實現產品小批量銷售。根據公司的專案準備情況和目前進度,我們對公司電容屏的發展持較為
樂觀的態度。
聯手騰信,增強實力:公司已出資1.5億獲得上海騰信43%的股權。上海騰信擁有一條5.0G線,設計月產能為2萬片sensor(1100mm*1300mm),預計將在2012年7月投產。後續在騰信光電的經營業績達到一定指標前提
下,公司將收購騰信光電其他全部股權,增厚業績。我們認為與騰信的合作將大幅提升長信未來在觸控sensor領域的競爭力。
盈利預測與投資建議:預計公司2011、2012年可實現淨利潤1.74、2.57億元,YOY為48%、48%;EPS為0.69、1.03元,對應11、12年PE為25、17倍;維持“買入"投資建議。
風險提示:電容屏專案不如預期,產品價格下降。