事项:
公司发布2011 年三季报, 2011 年1-9 月份净利润24,963.21 万元,同比增长59.29%,基本每股收益0.43 元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度净利润10,366.71 万元,同比增长62.20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-9 月份营收397,952.17 万元,同比增长15.54%。
主要观点:
合同订单饱满,市场份额不断提升。钢结构行业受益于城镇化进程和消费升级,二三线城市使用钢结构的建筑明显增多,精工钢构是行业中的龙头企业,通过标志性工程树立高端品牌形象,连续多年在行业中排名首位,承接多个地标性建筑。在重钢领域强化了安装环节,在空间钢领域拓展了光伏屋顶等高附加值的业务。精工钢构连续5 年业务量行业第一。
产业升级转型 管理规范高效。公司积极拓展高端产品,通过股权融资和并购,完善钢结构产业链。公司已成功通过收购亚洲建筑间接控制上海精锐。
上海精锐是专业从事新型金属屋面系统的服务商,产品市场占有率名列前茅,发挥了钢结构业务与金属屋面系统的整合效应。公司将由单一的钢结构施工承包商向钢结构建筑体系集成服务商转变,盈利附加值也将提升。公司加强对各事业部的精益管理,各事业部的管理水平提高,增加对公司业绩贡献。
?钢结构行业发展提速 公司潜力巨大。 十二五期间节能减排政策将促进钢结构新建建筑占比的提升。2010 年我国钢结构产量仅2500 多万吨,2015年产量有望在此基础上翻一番以上,达到5000 万吨~6500 万吨。“十二五”期间,我国钢结构行业有可能会被列入战略性新兴产业,来加以大力发展和推广。我们预计,未来5-10 年,我国钢结构行业仍将保持持续、快速的发展势头,公司面临良好的发展机遇。行业协会预计钢结构行业年复合增速16%。
公开增发获核准 看好募投项目。 四个募投项目:重型异型钢结构生产基地项目、华南工业建筑系统产业化项目、多层商用钢结构集成建筑项目、光伏建筑一体化项目。我们在今年一季度的评级报告对此有详细分析。公司致力于拓展钢结构领域以外的技术,全面培育“集成”创新能力。未来向好。
盈利预测 按转增后股本计算,我们预计公司11、12、13 年EPS 为0.60、0.75、0.90 元/股,对应PE17.43、13.87、11.52,维持买入评级。