2011 年10 月29 日宝钢股份公布2011 年三季报,报告期基本每股收益0.07 元,较去年同期的0.15 元同比下滑51.32%,我们认为业绩表现低于预期,分析如下:
公司三季度盈利同比环比均出现大幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度实现营业收入561.75 亿元,较去年同期512.09 亿元同比上涨9.70%,较二季度环比下降1.53%;实现归属母公司的净利润为12.42 亿元,较去年同期25.51 亿元同比减少51.32%,较二季度环比下滑38.21%;加权平均净资产收益率为1.21%,较去年同期2.56%同比减少1.35 个百分点;实现基本每股收益0.07 元,较去年同期0.15 元同比下滑51.32%,较二季度环比下滑38.97%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司前三季度盈利同比大幅下滑。1~9 月份营业收入1673.25 亿元,较去年同期1491.44 亿元同比增加12.19%;1~9 月份累计实现归属母公司的净利润为63.21亿元,较去年同期106.02 亿元同比下降40.38%;1~9 月份实现基本每股收益0.36元,较去年同期0.61 元同比降幅40.98%。
公司对外矿存在绝对的依赖性,三季度铁矿石价格居高不下,特别是9 月份均价更创1350 元/吨左右的年内新高,是影响公司业绩的重要原因。公司三季度实现铁产量603.1 万吨,钢产量679.4 万吨,销售钢铁产品661.1 万吨。
集团增持承诺是稳定宝钢股价的有效手段。2011 年9 月27 日,宝钢集团增持股份公司20,000,049 股,约占公司已发行总股份的0.11%;增持后宝钢集团直接持有股份数量为12,973,517,490 股,约占公司已发行总股份的74.08%。宝钢集团拟在未来12 个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%(含本次已增持股份)。宝钢集团承诺,在增持期间及法定期限内不减持本公司股份。
维持“买入”投资评级。从四季度以来铁矿石价格大幅下滑及汽车板需求环比持续小幅回升来看,宝钢的核心品种高端板材盈利好转空间较大,且公司当前股价回调至0.85 倍左右低位水平、并有集团增持承诺支撑,我们继续维持“买入”评级, 并结合三季度盈利情况将公司 2011-2013 年EPS 调整为 0.51 元、0.62 元、0.70 元。
风险提示:下游景气程度;铁矿石、焦炭等原材料价格;国际金融环境等。