事件：
        2011年10月27日，公司发布2011年3季报：1-9月份公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为582.85亿元和10.69亿元，同比增速分别为26.53%和-21.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中7-9月份公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为209.48亿元和2.99亿元，同比增速分别为36.59%和-38.16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        ※营收稳步增长，终端成为亮点
        公司1-9月份公司实现营业收入582.85亿元，同比增长26.53%，其中3季度公司实现营业收入达到209.48亿元和2.99亿元，同比增速达到36.59%。由于运营商2011年资本开支较上年同期稍后延滞，因此公司下半年营收增速将保持在高位。
        在产品线方面，终端产品成为亮点，营收收入相对上年同期增长达到53.43%；此外，公司运营商网络和电信软件系统、服务及其他类产品的收入增速分别为14.98%和27.95%。
        ※毛利率稍有下滑，费用率保持稳定
        公司前3季度主营综合毛利率为30.26%，相对上年同期的32.63%有所下滑，主要系毛利率相对较低的终端产品所占营收比重增加所致；但是，相对于半年报29.71%的毛利率稍有提升。
        公司前3季度三费所占营收比重为19.04%，较上年同期的19.46%稍有下降。其中管理费用率从上年的4.18%下降为目前的3.03%，显示了较好的费用控制能力。此外，由于公司负债的增加，财务费用率从上年的1.38%增长到目前的2.51%。
        由于因欧元下跌造成的汇兑损失、国民技术股价下跌造成的公允价值损益成为拖累公司利润的主要原因。
        ※盈利预测及评级
        我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为35.91亿元、38.50亿元和50.80亿元，EPS分别为1.04元、1.12元和1.48元，对应PE分别为16.72、15.59和11.82。我们认为，海外市场及终端产品将成为公司未来两年主要的增长点，首次给予公司“增持”的投资评级。
        ※风险提示
        运营商资本开支下降风险；海外市场开拓不顺风险。