影响同比业绩的正面因素:净息差持续上行,同比大幅扩大49BP;贷款增长较快,同比增长15.64%,生息资产同比增长11.45%;成本收入比从同比下降3.43 个百分点至33.25%;手续费及佣金净收入的同比增长45.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】影响同比业绩的负面因素:信用成本同比上升18BP,活期存款占比有所下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
影响环比业绩的正面因素:净息差继续上行,累计净息差环比扩大11BP,三季度单季度净息差达3.05%,环比扩大11BP;贷款增长较快环比增长2.78%,单季度信用成本环比降幅明显达15BP。
影响环比业绩的负面因素:同业资产收缩明显,买入返售资产环比大幅下降64.69%,贷款增速放缓,生息资产环比下降0.53%;手续费及佣金净收入的环比下滑12.71%;单季度成本收入比环比上升1.96 个百分点至34.45%;存款环比下降0.13%,活期存款占比降幅加快。
继续优化客户结构,提升贷款风险定价水平。截至9 月末,中小企业贷款余额为4,555.03 亿,比年初增加670.85 亿元,占公司贷款总余额的52.88%,比年初提高3.16 个百分点,不良率1.27%,比年初下降0.19 个百分点。1-9 月份,新发放公司贷款加权平均利率浮动比例较上年上升了10.55个百分点;新发放个人贷款加权平均利率浮动比例较上年上升了14.98 个百分点。
存款增长面临压力,存款比年初增长10.16%,但环比下降0.13%;受准备金缴存范围扩大影响,压缩同业资产,资产负债表规模扩张受到抑制。持续的负利率和理财市场的火爆,使得商业银行今年存款增长困难,三季度体现尤为明显,存款基础优良的招行也开始面临较大压力,负债业务难度加大,贷款增长也受到影响。同时为应对准备金的缴存,各股份制银行普遍采用了压缩买入返售资产的做法,使得三季报资产负债表基本处于持平或收缩的状态。随着CPI 的下行和理财产品的规范,以及准备金压力的缓解,预计四季度情况银行资产负债表会有所改善。
核心资本充足率8.10%,环比上升0.19 个百分点,已超过年初水平,资本内生增长能力得到体现。
不良环比实现双降,不良率0.59%,,拨备计提力度减弱,拨贷比提升至2.13%。
维持“强烈推荐”的投资评级。二次转型持续推进,相对短板的贷款定价能力,在信贷收紧的环境下,劣势不复存在,而成本优势依然强大,带来持续的内生增长动力,资本节约型的发展模式不会因再融资而改变。预测公司11-13 年EPS 为1.36、1.73、2.14 元。
风险提示:超预期的经济下滑