点评：
        公司三季度收入同比增速74.54%，季度环比增速为18.63%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司二季度收入为17.77  亿元（图3），同比增长63.86%；母公司二、三季度收入分别为14.5  亿、13.3  亿，同比增长30.36%，环比下降8.39%；我们认为这是由于公司在报告期收购蓝天、恒基等公司导致收入基数扩大的结果；在宏观持续紧缩背景下，资金紧张已经明显影响到公司的收入环比增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司三季度综合毛利率为14.4%，净利率5.4%，盈利能力比上半年有所下降。公司上半年综合毛利率15.47%，净利率5.83%；从季度盈利看，公司二季度毛利率升至15.55%历史高位，三季度有所回落；但母公司二、三季度的毛利率和净利率分别是15.02%、15.40%，净利率为6.61%、6.49%，保持平稳。我们认为三季度毛利率（图下降的主要原因是近期收购子公司盈利能力低于母公司，后期盈利能力回升有待于对子公司的整合和协同效率。
        公司三季度每股经营活动现金流净额为-0.29  元，季度经营活动现金流有所恶化。
        公司上半年每股经营现金流净额为-0.44  元，二季度每股经营现金流净额0.32  元较一季度-0.75  元有所改善，但三季度又有逆转趋势。我们认为主要原因在于1）宏观环境的持续紧缩必然影响到建筑业甲方对公司的支付能力，导致公司资金回收周期延长，应收账款大幅增加；2）公司在三季度新开工项目较多，支付工程保证金等各类经营业务现金需求增加，使三季度经营活动现金流环比有所恶化。
        四季度是行业传统结算高峰期，公司全年营收增速基于整合进度和回款管理。四季度是工程项目传统结算高峰，公司有望加快结算进度，我们判断公司全年营业收入增速将保持平稳，全年毛利率回升需看四季度的业绩确认。
        我们预测公司2011-2013  年EPS  分别为1.05  元、1.69  元、2.60  元，对应PE  分别为30.8  倍、19.2  倍、12.5  倍，给予公司“推荐”评级。