2011年前三季度行业收入增长24.48%，毛利率同比提升0.30个百分点至19.01%，三项费用率降至2007年以来最低水平，利润总额同比增长28.27%，净利润同比增长26.17%，业绩增速略高于收入增长，净利润率为3.61%，同比提升0.05个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中，三季度收入增长14.75%，利润总额和归属于母公司的净利润分别增长18.23%和18.44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三季度收入增速较一、二季度有所放缓，但盈利能力持续改善，净利润率同比、环比分别提升0.12、0.07个百分点至3.90%。
        2011前三季度行业出货量情况回顾：空调同比增长25%，基本符合预期；冰箱增长17%，符合预期；洗衣机增速回落至13%略低于预期；1-8月LCD增长9%基本符合预期。
        收入增速逐季放缓，三季度收入增长14.75%，略低于预期。23家家电A股上市公司2011年前三季度营业收入同比增长24.48%，其中一、二、三季度分别同比增长36.12%、25.08%和14.75%，在基数压力以及宏观经济景气度下滑背景下增速逐季放缓。三季度收入增长黑电表现最佳，白电次之，厨电最弱。
        白电板块
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        2011年前三季度收入同比增长31.15%；其中一、二、三季度分别同比增长57.29%、29.70%、13.47%，三季度白电收入增速大幅放缓主要是受空调行业景气度下滑影响。黑电板块2011年前三季度营业收入同比增长13.93%，其中一、二、三季度收入增速分为5.53%、17.52%、18.25%，增速逐季走高，主要是受价格下降刺激，销量超预期增长。厨电板块前三季度收入增幅为14.39%，其中三季度收入同比仅增长7.63%，较一、二季度29.28%、9.66%的增速进一步回落，主要是受厨房小家电表现不佳的影响。
        前三季度毛利率同比提升0.3个百分点至19.01%，三季度改善明显。前三季度综合毛利率19.01%，同比提升0.30个百分点；其中一、二、三季度单季毛利率分别为17.84%、19.12%、19.99%，同比分别变动-1.43、0.89、1.23个百分点；前三季度白电、黑电、厨电毛利率分别为19.69%、15.78%、29.25%，分别同比下降0.29、提升1.48、下降1.23个百分点。
        三项费用率降至07年以来最低点。营管财三项费用率合计同比下降0.91个百分点至14.64%；其中三季度15.67%，同比下滑0.46、环比提升1.77个百分点。
        净利润率同比提升0.05个百分点，业绩增速略高于收入增长。前三季度归属于母公司股东的净利润率为3.61%，同比提升0.05个百分点。其中，一、二、三季度归属于母公司的净利润同比增长40.32%、25.26%、18.44%，对应净利润率3.03%、3.83%、3.90%，分别同比提升0.09、0.01和0.12个百分点。其中白电、黑电、小家电归属于母公司的净利润分别增长19.27%、111.59%、12.49%，对应净利润率为4.16%、1.67%、8.32%，分别同比下滑0.41、提升0.77、下滑0.14个百分点。
        2011年前十个月家电板块整体跑赢大盘0.51个百分点。其中黑电表现最好，跑赢大盘18.25个百分点；白电、小家电分别落后大盘涨幅1.07、6.00个百分点。
        维持行业“增持”评级，维持三大白电龙头“买入”评级。目前板块2011年PE不足14倍，处于历史低位，但较最低估值水平（11倍）仍有一段距离。目前行业基本面偏弱，预计四季度增速将继续回落，综合考虑基本面及估值水平，我们维持行业“增持”评级。经过三个月的调整，三大白电龙头估值优势再次显现：格力电器2011年PE仅10倍；青岛海尔9倍；美的电器不到13倍。三大龙头企业竞争优势明显，业绩增长确定性强，具备中长期投资价值，维持“买入”评级。