事件:2011年10月29日,公司发布三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年1-9月份,公司实现营业收入16.32 亿元,同比增长16.10%;归属于上市公司股东的净利润0.42亿元,同比上升10.17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现基本每股收益0.11元,符合预期。 ※营业收入与净利润均稳步增长。前三季度公司实现营业收入16.32 亿元,同比增长16.10%;归属于上市公司股东的净利润0.42亿元,同比上升10.17%。营业收入增长主要是因为公司各项业务扩张带来的销售收入增加。 ※毛利率与三项费用率基本与去年同期持平。前三季度公司综合毛利率为21.26%,较去年同期的21.00%基本持平。期间费用率为20.03%,比去年同期的19.18%略微上升1个百分点。 ※专用汽车发展空间比较大,公司垄断航空加油车细分市场。公司改装车业务中,军品收入占1/3,毛利率大大高于民品,目前公司改装车业务中的航空加油车市场占比较大(达80%-90%,大部分省级机场占有)。公司将加大力度继续保持油料装备车、市政环卫车和举升类产品优势地位。未来在新品方面,开发建筑用车、混凝土水泥搅拌车、消防车等。 ※公司为国内唯一RTP管生产商,预计该业务将成长迅速。作为国内金属波纹管产品和非金属增强复合塑料管的最大生产厂家,公司目前波纹管市场占有率5-6%,新开发的产品RTP管为国内唯一一家,全世界五家生产商之一。该产品可供海洋石油输送,2011年预计达到数千万元收入,由于普通管竞争激烈,公司将其作为未来发展方向之一。公司目前管件以部件生产为主,未来将顺应行业趋势,往管系总包工程方向发展,这将有利于提高毛利率水平。 ※公司作为航天科工集团打造的装备制造整合平台,资产注入预期强烈。目前航天晨光定位地面运载和发射系统,公司产品横向延伸至各种专用车辆,是国内最大、品种最全的专用车辆科研生产基地之一。在航天科工集团的整合思路中,航天晨光将作为运载车辆及车载配套产业的整合平台。航天九院和061基地、航天汽车等和装备相关的资产存在较强的注入预期。其中航天九院是国内知名的特种重型越野车及底盘设计与制造单位,061基地拥有装备制造、工业基础件、特种车及汽车零部件三大民用产业板块。 ※盈利预测及评级。我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.21元、0.23元、0.28元,对应的PE为45倍、40倍和35倍。考虑到公司作为航天科工集团的装备整合平台,存在较强的资产注入预期,给予"增持"评级。