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钢铁行业研究报告:德邦证券-钢铁行业数据周报:钢材市场分化、矿石价格续跌-111101

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2011-11-01 14:01:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡培培
研报出处: 德邦证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 854 KB 分享者: c62****2l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        钢材市场:钢市曙光乍现,热轧等品种小幅反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周钢市出现分化,铁矿石依然暴跌但是钢坯出现反弹,钢材中热轧、螺纹钢、线材等小幅反弹,但是管材、中板、冷轧等仍然跌幅明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国际方面,之前市场不曾寄予过高期望的欧盟峰会达成了一揽子协议,包括削减希腊主权债务负担、加强金融板块资本强度以阻止危机扩散等措施,带动欧美股市大涨。国内方面,宏观政策放松的消息也不断增多。
        原材料:进口矿迎来调整以来单周最大跌幅。这符合我们之前的判断,需求的下滑逐渐传导至原材料,且该过程尚未结束。目前欧洲市场由于需求减弱,铁矿石采购量剧减。三大矿山方面对市场预期悲观,加快了铁矿石的发货速度,据Mysteel调查,每天都有数十船的矿石发往中国,供大于求引发价格继续暴跌。
        10月28日,印矿外盘价格跌至133美元/吨,比前一周下跌22美元/吨,跌幅为14.2%,是8月调整以来铁矿石跌幅最大的一周。矿石的暴跌可能将拖累短暂反弹的钢市继续向下。进口矿库存继续回升。28日Mysteel统计重点港口铁矿石库存总量9274万吨,比前一周增加52万吨。近期矿山方面往我国的发货量猛增,而钢厂减产在逐步展开,因此港口库存重新进入增长期。
        盈利空间:钢材品种盈利情况仍然较差。铁矿石、废钢价格继续下跌,焦炭也加入了降价的行列,钢厂生产成本持续降低。根据成本模型,27日成本较前一周末下降103元/吨左右,全国大中型企业平均成本为螺纹钢4500元/吨,热轧4558元/吨(注,模型中协议矿价格仍按照此前Q-1定价方式,即四季度175美元/吨,10月份179美元/吨)。盈利方面,大部分品种品种的亏损情况更加严重,27日螺纹钢平均盈利在-406元/吨,较前一周减少39元/吨;热轧平均盈利在-334元/吨,较前一周增加10元/吨。
        库存:贸易商主动降库存,社会库存继续回落。虽然本周部分钢材品种反弹,但是贸易商仍然不愿贸然囤货,社会库存继续降低。其中螺纹钢和线材降幅较大,分别减少了27万吨和15万吨。28日,Mysteel统计社会库存为1434万吨,比前一周减少53万吨,比去年同期低25.6万吨。
        估值与投资策略:钢铁行业正经历行业周期变化和经济周期变化的正反向冲击,从行业格局讲,利于铁矿石价格的动力趋缓或消失,钢铁行业相对配置价值逐渐提升,但目前面临着经济周期的不利冲击:经济增速下滑,该阶段而言,经济周期下行对盈利的影响更大,而行业格局和议价能力的提升是长期和缓慢的过程。从估值上考虑,我们认为目前的估值水平已基本反映经济增速下滑的预期,维持行业“推荐”评级。具体品种,按照我们之前的逻辑,中长期看好市盈率合理或偏低的公司如大冶特钢、西宁特钢、八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份等。    

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