投资要点：
        净资产收益率领先，但净息差水平落后。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北京银行前3  季度ROAE  为16.14%，领先另外两家可比上市城商行（宁波银行为14.33%、南京银行为11.87%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）北京银行前3  季度净息差NIM  为2.28%（采用期初期末简单平均数计算平均生息资产，另两家银行方法亦同），落后于宁波银行的2.70%以及南京银行的2.63%。纵向来看，北京银行的净息差水平2011  年以来基本处于平台期，1  季度为2.29%，2  季度为2.26%，3季度为2.28%，可能的原因是存款成本的较快上涨抵消了贷款收益率在年内的普遍上升。
        贷款增速快于存款，贷存比上升。年初至3  季度末，公司贷款余额增长17.0%，存款余额增长10.9%，贷存比达62.0%，较年初上升3.3%。同时，前3  季度北京银行同业资产增长28.8%，同业负债增长50.1%，同业负债增速高出的部分一定程度上是在弥补存款增速的偏慢。考虑到今年以来同业市场较高的收益率水平，同业负债增长较快应当是公司前3季度息差水平增幅较小的原因之一。
        贷款不良率继续下降，拨备贷款比略有下降。3  季度末公司贷款不良率为0.54%，同比下降0.18%，环比下降0.05%，在3  家上市城商行中处于较低水平（宁波银行0.66%，南京银行0.82%）。公司3  季度末不良贷款拨备覆盖率为356.6%，已符合监管标准，但拨备贷款比为1.93%，在上市城商行中处于中游（南京银行2.39%、宁波银行1.49%），距2.5%的监管目标尚有一定差距，未来存在一定拨备计提压力。
        投资建议：预计北京银行2011  年、2012  年EPS  分别为1.41  元、1.73元，对应PE  分别为7.2x、5.9x，PB  分别为1.24x、1.04x，给予“推荐”评级，目标价11.68  元。
        风险提示：
        经济下滑过快导致资产质量恶化超预期。