评论:
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主流发电企业发电量影响不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电力企业煤炭库存从07年四季度开始就明显低于以往,到08年一月份,受燃煤供应和雪灾的影响,电力企业煤炭库存普遍在一周以内,华能反映目前直达煤库存只有3-4天,下水煤库存只有7-8天,不到平时一半。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但由于目前政策更倾向于大型低煤耗发电企业,在煤炭供应量和运输保障上对大型发电企业优先照顾,企业也认为在燃煤供应方面将逐渐好转
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燃煤供需紧张格局、电价传导机制以及运输瓶颈问题将逐渐得到解决。值得注意的是,此次雪灾使得国内电力运行的薄弱之处得到充分暴露。持续的煤炭供需紧张格局,运输瓶颈的制约以及电网建设的相对滞后,是近几年困扰我国电力行业的主要矛盾。由于火电装机逐步转变到以低煤耗大型火电机组为主,以及水电建设速度的加快,动力煤消费增速也将逐渐放缓。在物价压力有所下降后,国家对煤炭——电力——电网价格传导机制的进一步理顺也将加快。同时随着铁路投资的加速,运输瓶颈也将得以缓解,对降低燃煤成本的压力是比较明显的。
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08年利用小时见底回升时间会提前。07年全年电力行业利用小时数下降3.6%左右,幅度在减缓。我们预计08年扣除掉小机组关停后,全年新增装机在8500万千瓦左右,增速低于12%。而由于受灾区域灾后的重建,使得基础设施建设力度会加大,进一步提高电力需求增速,我们预计08年发电量增速在13.5%左右,整个行业利用小时数从下半年开始见底回升的可能很大。而华东、京津唐地区将领先全国见底回升,相应以服务该区域为主的华能国际、国电电力和大唐发电将受益于利用小时的复苏。
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08年二季度开始,电力行业投资机会逐渐显现。目前电力企业依然要消化燃煤价格的上涨和利用小时下降的压力,我们依然维持07年报和08一季报存量资产面临巨大压力,二季度开始投资机会逐渐显现的判断。建议买入具备成本优势,成长前景明晰,资产富裕特征逐步体现的长江电力。增持资产注入最明确,水电比重开始不断提升,自身投产煤矿逐步达产的国电电力。二季度开始逐步增持华能国际、华电国际、粤电力。