投资要点：
          2011  年第三季度收入增速继续收窄，净利润同比出现反弹，毛利率、净利率环比持续下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年第三季度钢铁行业35  家上市公司合计实现营业总收入3989.64亿元，同比增长19.34%，主要是钢价上涨和产量增加所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现归属母公司股东的净利润47.59  亿元，同比增长25.73%，主要是去年第三季度行业经营情况较差基数太低所致。第三季度净利润环比下滑39.25%，4  季度钢价大幅下降后我们预计净利润下滑将更为严重。
          钢铁行业第三季度基本面情况一览：第三季度粗钢产量1.75  亿吨，同比增长15.48%，环比下降2.49%，并呈现逐月下滑态势，总体而言企业生产力度仍然较大；钢材价格同比均上涨，建筑钢材涨幅较大；铁矿石上涨幅度较大，经测算，行业矿石成本平均上升21.65%；社会库存处于2010  年以来的低点，仅高于2010.11~2011.1  之间的库存水平。9  月初由于下游需求萎靡的逐步体现，以及钢厂减产力度不大，钢材库存持续攀高，四季度将面临较大的去库存压力。
          第三季度钢铁板块跑输大盘。申万钢铁指数（801041.si）下跌19.88%，上证综指下跌14.50%。个股方面，除停牌的首钢股份外，股价均出现较大幅度的回调。
        相对表现较好的个股是：西宁特钢和抚顺特钢。
          板块估值低，安全性高。钢铁板块目前估值水平处于2000  年以来的相对低位。
        以10  月28  日的收盘价计算，市盈率19.43  倍，市净率1.2  倍，08  年下半年板块最低市净率为1  倍。大冶特钢的市盈率不到10  倍，安阳钢铁、鞍钢股份、华菱钢铁等企业市净率1  倍以下。
          2012  年展望：2012  年1  季度同比数据不会太好，2  季度可能迎来阶段性好转。
        整个全年超预期的因素在于政策：政策支持（鼓励高端钢铁）和政策限制（淘汰落后和加速整合）。
          推荐组合：1）资源类：大成股份和攀钢钒钛；2）低估值+成长：新兴铸管、八一钢铁；3）高端路线：常宝股份、大冶特钢、新莱应材。
          风险提示：下游需求恢复进度低于预期，落后产能淘汰执行不到位。