铜陵有色10 月30 日公布三季报:公司前三季度累计实现营业收入520.33 亿元,同比增加39.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司的净利润10.35 亿元,同比增加72.09%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)EPS: 0.74。三季度单季度净利润3.34 亿元,同比增加72.41%。EPS: 0.23。
二、 分析与判断
三季度业绩符合预期,毛利率持平
公司三季度每股收益0.23 元,同比增加53.33%,环比减少23.33%。三季度经营情况与二季度相比,平稳略有增长。毛利率水平(5.83%)和二季度(5.82%)持平。
三季度盈利能力环比下滑主要因计提巨额资产减值损失
公司三季度营业毛利(10.26 亿元)较二季度毛利(10.21 亿元)持平的情况下,净利润环比减少21%的主要原因是三季度公司计提资产减值损失3.04 亿元,较中期计提资产减值损失0.99 亿元大幅增长。
黄金,硫酸价格高位运行,为公司全年利润增长提供保障
根据2011年中期数据,黄金等贵金属板块和化工产品板块分别贡献了毛利的 56%和 19%,是公司盈利的主要来源。进入2011年下半年,黄金价格和硫酸价格仍保持在高位运行,为公司全年利润增长提供保障。
公司双闪40万吨冶炼项目2012年底投产,自给率有望提升
公司40 万吨“双闪”铜冶炼项目预计2012 年底投产,届时公司冶炼产能较现有阴极铜产能85 万吨增加47%。同时公司计划2012 年后,自产铜精矿扩产至11 万吨,自给率水平将有大幅提升。集团持有的厄瓜多尔铜矿,赤峰国维铜矿,安徽庐江沙溪铜矿注入预期一直强烈,公司有望实现产量和储量的双增长。
谨慎推荐投资评级
我们预计公司2011-2013 年EPS 将达到1.01 元、1.36 元、1.42 元,对应目前PE 21、16 和15 倍。谨慎推荐投资评级。
风险提示:
金属价格风险;产能投放未达预期风险