宏观经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】统计数据显示经济增长过热的风险有所下降，不过通胀问题仍然严重，价格上涨正逐步从食品向非食品蔓延，预计1  月份CPI  将落在6.8%-7%；加上外围经济增长的放缓以及中美利差倒挂加剧，国内政策环境趋于复杂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前情形下，我们认为考虑到外围经济增长的放缓，政府可能会放松对国内投资增长的管控，而07  年底政府严格控制08  年信贷增长的坚定立场未来也可能会发生微妙变化。另外，通胀压力不断增加可能会促使政府继续提高短期存款利率，但对此央行将承受较大的压力也需要更多的经济数据支持，我们认为在3  月份两会召开前基准利率调整的可能性不大。
          利率市场。近期市场资金面宽裕，投资者持券过节需求较强，加上美国大幅降息的影响，中长期国债强劲反弹，收益率曲线下移增陡。在上期报告中，我们已经建议投资者增持7  年期国债以提高回报，对2  月份市场走势我们仍然谨慎看多，目前1  个月期的远期利率曲线也显示延长久期可以提高回报。投资者之前已经增持中长期国债的，目前可继续持有；但对于希望增持中长期品种的，我们建议选择中长期金融债替代国债，目前中长期金融债信用利差和隐含税率都已扩至历史高位，投资价值较高。近期以回购为基准的互换利率下降较快，现券加互换的套利利差扩大至历史高位，建议投资者进入1  年期支付固定/收取浮动的利率互换交易，同时持有7年期金融债锁定高达约170bp  的利差。
          信用产品。短融发行利率继续下滑，A2  及以上级别短融一二级市场利差继续扩大，市场需求旺盛；预计2  月份市场资金面仍较宽裕，建议投资者持短融过节，本期发行的短融中，08  酒钢CP01  值得介入，不过仍需关注未来通胀预期增强可能会对短融市场带来的不利影响。近期债券型基金增持新发行的可分离债推动其二级市场收益率整体下行，由于可分离债的收益率较高，且目前发行人的信用等级都相对较优，我们继续推荐交易所分离债。