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首商股份研究报告:民生证券-首商股份-600723-收入增长符合预期,费用率明显下降-111031

股票名称: 首商股份 股票代码: 600723分享时间:2011-11-01 11:44:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 田慧蓝
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 547 KB 分享者: qjk****86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
        公司发布公告,1-9月公司收入为85.04亿元,同比增长24.20%;实现归属于上市公司股东的净利润2.86亿元,同比增长69.63%,基本每股收益0.43元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        收入增长符合预期,同比增速24.20%2011年1-9月,公司实现销售收入85.40亿元,同比增长24.20%,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中三季度公司实现销售收入26.50亿元,同比增长21.65%。
        毛利率基本维持稳定1-9月,公司毛利率同比略降0.89个百分点至21.08%,较公司与新燕莎控股合并之前基本维持稳定。分季度来看,公司三季度毛利率为21.24%,而去年同期合并报表之后毛利率为21.80%
        合并效应显现,费用率得到显著改善
        前三季度,公司期间费用合计达到11.25亿元,同比增长8.62%,远低于销售收入增速,期间费用率为13.23%,较去年同期下降1.90个百分点,合并效应显现,各项费用控制均得到有效的改善。但仍处于行业较高水平,未来仍有进一步下降的空间。分项目来看,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为4.40亿元、6.60亿元和2392.90万元,同比增长13.98%、4.87%和23.80%,均低于收入增速。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为5.18%、7.77%和0.28%,同比下降0.46、1.43和0.001个百分点。
        销售净利润率同比上升0.58个百分点至5.01%在费用率得到有效控制的情况下,公司前三季度实现净利润4.26亿元,同比增长40.51%,销售净利率由去年的4.43%上升0.58个百分点至5.01%。合并后,少数股东权益占比由去年的44.44%下降到32.93%,助推公司实现归属于母公司所有者的净利润同比增长69.63%达到2.86亿元,实现基本每股收益0.43元。
        盈利预测与投资建议
        预计全年2011-2013年EPS分别为0.59、0.75和0.94元,目前股价12.45元(2011年10月28日收盘价)对应2011-2013年PE为21.2X、16.5X和13.2X,估值较低,维持公司强烈推荐的评级,给予公司未来6-12个月14.7-18.8元的目标价。
        

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