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家电行业研究报告:西南证券-家电行业:稳健业绩及低估值撬动家电板块行情-111031

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2011-11-01 11:03:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李辉
研报出处: 西南证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 314 KB 分享者: li****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

内容摘要:
          家电板块三季报业绩陆续披露,对于已进入估值安全期间的家电股价无疑将起到正向撬动作用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块中的各子行业龙头公司业绩增长均呈持续稳健态势,销售数据持续乐观。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)商务部发布的最新家电下乡销售数据表明需求直接拉动型家电品类增长强劲,在各品类中增速突出,需求拉动明显。2011  年下半年家电行业政策拐点临近,政策拉动的销量增长已略显趋缓态势。伴随着已有家电消费刺激政策的逐步退出历史舞台,以需求驱动为主的家电消费将呈现稳健增长态势。三四级市场中,家电的保有量还远未触及到增长天花板,品牌优势明显,渠道规模化的家电公司将得以持续收益。
          家电下乡活动第4  年仍能保持强劲增长态势,首批试点省份消费依然保持强劲。目前农村空调销售高增长得以维持,冰箱、彩电销售数据增速放缓,洗衣机表现略显疲弱。就销售额而言,冰箱、彩电销售额最大。目前我国空调的保有量相对不高,地区差别较大。随着空调销售企业价格调整到位,未来空调内销市场仍会保持15%左右稳定增长。被迅速打开的三四级市场极低的保有率,给予空调行业进一步成长的空间。
          产业在线发布的9  月份空调销售数据显示,市场集中度增强,凸显寡头格局,家电下乡政策的退出会加快行业整合的速度,具有渠道优势的龙头企业将侵占三四线小品牌的份额。龙头企业提价明显,新冷年伊始,各品牌空调均提价5-10%,结构调整深化,高端变频占比不断提升。出口持续显现收尾征兆,由于海外经济低迷预期和人民币升值的持续影响,空调出口收尾征兆明显,预计未来伴随外围经济转暖和极端气候的增加,将拉动出口持续恢复。
          “十二五”规划纲要提出的大规模的保障性住房建设给家电业龙头带来新的增长极,对于市场份额大,定价能力强的龙头公司,关注保障性住房消费群体的需求特点,开发适合其需求的家电产品能力强的公司,上游部件寡头和具有刚需特性的小家电公司无疑是利好。
        竞争力强的公司通过与大型房地产公司合作,为房地产工程提供配套产品,享受稳定的市场份额。伴随着期房与保障房交房频繁,家电销售弹性增长可期。
          成本之殇有所缓解,将进一步提振龙头公司毛利率水平。从成本敏感性分析上,空调和厨电子行业将最大的受益于成本之殇的缓解。
          行业估值具有吸引力。目前家电板块估值也处于较低水平,作为消费板块的高弹性将提升家电行业的估值水平。

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