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中国建筑研究报告:群益证券-中国建筑-601668-业绩增长态势延续-111028

股票名称: 中国建筑 股票代码: 601668分享时间:2011-11-01 10:29:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱吉翔
研报出处: 群益证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 198 KB 分享者: 九**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

結論與建議:
        2011  前三季度,公司整體經營效益繼續快速提升,淨利潤增速達到46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        並且公司房地產業務發展步伐也並未因行業嚴厲調控而放緩,前三季度銷售金額增速達到52.4%,明顯高於行業23.2%的銷售增速,甚至高於萬科以及保利地產這樣的快速周轉的龍頭企業。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望未來,公司待履約金額過萬億,在2010  年營收規模的3  倍左右,未來業績快速增長明確,並且公司新簽合同量保持快速增長態勢,顯示出公司業績快速成長的持續性較強。我們預計公司淨利潤分別為125  億元和165  億元,YOY  增長35.3%和31.9%,EPS  分別為0.42元和0.55  元,目前股價對應PE  分別為7.7  和5.9  倍,PB1.1  倍,安全邊際較高且絕對股價較低,另外,近期公司旗下中海外發展在港股反彈幅度達50%,或將成為公司股價上升的催化劑,給予買入的建議。
        受益於經營規模擴大,公司2011  年前三季度實現營業收入3418  億元,同比提高38.6%,實現淨利潤96  億元,同比增長46.4%,實現EPS0.32元,其中,第三季度單季,公司實現營收1235  億元,YOY  增長39.8%,實現淨利潤30.7  億元,YOY  增長59.6%,EPS  0.1  元公司業績符合預期。
        分業務來看,公司建築業務繼續較快增長,新簽合同額約  5991  億元,YOY  增長47.6%。新開工面積  13706  萬平方米,YOY  增長  20.8%。竣工面積  2,497  萬。
        房地產銷售方面,公司前三季度地產業務銷售額約  677  億元(中海地產606  億元,中建地產  71  億元),同比增長  52.4%;銷售面積  524  萬平方米(中海地產  439  萬平方米,中建地產  85  萬平方米),同比增長23.0%,明顯高於行業23.2%的銷售增速,甚至高於萬科以及保利地產這樣的快速周轉的龍頭企業。就銷售單價來看,公司前三季度銷售均價約1.3  萬元/平米,而其土地儲備樓面價格僅2700  元/平米左右,約占當期房款的20%,即便房價出現一定的波動,公司各項目的風險依然可控。
        土地儲備方面,公司新增土地儲備約  1813  萬平方米;期末擁有土地儲備約  6600  萬平方米,大規模的新增土地儲備也從側面反映了公司較強的資金實力,截止三季度末,公司貨幣資金730  億元,是同期萬科2.2倍,公司逆市成長的優勢明顯。
        展望未來,公司待施工合同金額超過萬億元,同比增長約9  成,同時公司地產銷售業績也保持較快的增速,未來業績較大幅度成長無憂。我們預計公司2011  及2012  年將實現淨利潤125  億元和165  億元,YOY  增長35.3%和31.9%,EPS  分別為0.42  元和0.55,對應目前A  股PE  分別為7.7  和5.9  倍,PB1.1  倍,估值安全邊際較高且絕對股價較低,另外,近期公司旗下中海外在港股反彈幅度達50%,或將成為公司股價上升的催化劑,給予買入的建議。

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