結論與建議:
2011 前三季度,公司整體經營效益繼續快速提升,淨利潤增速達到46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
並且公司房地產業務發展步伐也並未因行業嚴厲調控而放緩,前三季度銷售金額增速達到52.4%,明顯高於行業23.2%的銷售增速,甚至高於萬科以及保利地產這樣的快速周轉的龍頭企業。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望未來,公司待履約金額過萬億,在2010 年營收規模的3 倍左右,未來業績快速增長明確,並且公司新簽合同量保持快速增長態勢,顯示出公司業績快速成長的持續性較強。我們預計公司淨利潤分別為125 億元和165 億元,YOY 增長35.3%和31.9%,EPS 分別為0.42元和0.55 元,目前股價對應PE 分別為7.7 和5.9 倍,PB1.1 倍,安全邊際較高且絕對股價較低,另外,近期公司旗下中海外發展在港股反彈幅度達50%,或將成為公司股價上升的催化劑,給予買入的建議。
受益於經營規模擴大,公司2011 年前三季度實現營業收入3418 億元,同比提高38.6%,實現淨利潤96 億元,同比增長46.4%,實現EPS0.32元,其中,第三季度單季,公司實現營收1235 億元,YOY 增長39.8%,實現淨利潤30.7 億元,YOY 增長59.6%,EPS 0.1 元公司業績符合預期。
分業務來看,公司建築業務繼續較快增長,新簽合同額約 5991 億元,YOY 增長47.6%。新開工面積 13706 萬平方米,YOY 增長 20.8%。竣工面積 2,497 萬。
房地產銷售方面,公司前三季度地產業務銷售額約 677 億元(中海地產606 億元,中建地產 71 億元),同比增長 52.4%;銷售面積 524 萬平方米(中海地產 439 萬平方米,中建地產 85 萬平方米),同比增長23.0%,明顯高於行業23.2%的銷售增速,甚至高於萬科以及保利地產這樣的快速周轉的龍頭企業。就銷售單價來看,公司前三季度銷售均價約1.3 萬元/平米,而其土地儲備樓面價格僅2700 元/平米左右,約占當期房款的20%,即便房價出現一定的波動,公司各項目的風險依然可控。
土地儲備方面,公司新增土地儲備約 1813 萬平方米;期末擁有土地儲備約 6600 萬平方米,大規模的新增土地儲備也從側面反映了公司較強的資金實力,截止三季度末,公司貨幣資金730 億元,是同期萬科2.2倍,公司逆市成長的優勢明顯。
展望未來,公司待施工合同金額超過萬億元,同比增長約9 成,同時公司地產銷售業績也保持較快的增速,未來業績較大幅度成長無憂。我們預計公司2011 及2012 年將實現淨利潤125 億元和165 億元,YOY 增長35.3%和31.9%,EPS 分別為0.42 元和0.55,對應目前A 股PE 分別為7.7 和5.9 倍,PB1.1 倍,估值安全邊際較高且絕對股價較低,另外,近期公司旗下中海外在港股反彈幅度達50%,或將成為公司股價上升的催化劑,給予買入的建議。