結論與建議:
3Q 業績增速回落符合預期,主要是去年下半年基數較高的緣故,公司在在淡季歷來有較好表現,近期公司內銷和出口均有不錯的表現,全年業績料將穩定增長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我們維持之前的盈利預測,預計公司2011 年、2012 年實現淨利53.30 億元和62.63 億元,YOY+24.66%和17.50%,EPS 為1.89 元和2.24 元,2011 年P/E 為10 倍,維持“買入"投資建議。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3Q 淨利增長18.79%,符合預期:前三季公司實現營收640.75 億元,YOY+44.65%,實現淨利潤37.73 億元,YOY+30.53%,3Q 營收和淨利潤同比增長24.46%和18.79%,業績表現符合預期。
3Q 毛利率回升至20.81%:前三季毛利率為17.72%,同比下降2.94 個百分點,主要是節能補貼的影響,扣除補貼影響,實際毛利率水準接近20%,其中3Q 已回升至22 以上%。期間費用率下降3.62 個百分點至12.36%,其中銷售費用微增3.99%,管理費用增53.25%,財務費用減少2490 萬元。
9 月空調銷量增速繼續回落:9 月份空調行業內銷484 萬台,同比增長7.9%,出口220 萬台,同比下降6.8%,增速環比繼續回落,主要是由於去年基數較高,符合預期。格力9 月內銷和出口分別增長21.1%和37.5%,明顯好於行業平均。
擴產項目實施有效緩解產能壓力:公司公開增發已於9 月下旬近期有望獲批,三個空調和壓縮機擴產項目建成投產後,可有效緩解產能壓力。
盈利預測:我們維持之前的盈利預測,預計公司2011 年、2012 年實現淨利53.30 億元和62.63 億元,YOY+24.66%和17.50%,EPS 為1.89 元和2.24 元,P/E 為10 倍和9 倍,維持“買入"投資建議。