07  年盈利符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华电国际公告，在新的会计准则下07  年未经审计净利润达到12.06  亿人民币，基本符合我们预期和市场预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计国际会计准则下07  年盈利接近于12.03  亿人民币，与06  年水平相当。
        收入同比增长35%。07  年华电国际发电量同比增长40%，主要来源于新建电厂的贡献。收入同比增长35%，加权平均电费同比下降3.7%，主要是因为新建电厂的平均电费较低。
        利润率下滑。07  年全年经营利润率从1-9  月的9.5%下滑至9.0%。在我们看来，利润率的减低主要是由单位燃料成本同比上涨10%所致。全年净利润率也从1-9  月的6.3%降至5.9%。
        暴风雪影响有限。我们认为近期遍及全国的暴风雪对华电国际的影响甚微。公司旗下电厂的平均煤炭库存量仍然维持在5-10  天左右。管理层表示，发电不会因暴风雪而中断。
        产能扩张迅猛。华电国际是国内唯一完全受益于税率下调的独立发电企业，因为此前公司并未享受任何优惠税率。07  年和08  年公司的产能扩张也非常明显，年均复合增长率有望达到24%。与此同时，公司很有可能通过增发募集资金收购母公司的资产。
        煤炭价格过高，下调该股盈利。根据对单位燃料成本上涨9%和08  年电费稳定在目前水平的预期，我们将08  年盈利预测下调5%；根据对煤炭价格上涨2%和09  年电费稳定在目前水平的预期，我们将09  年盈利预测下调2%。
        上调A  股评级。目前A  股股价已下挫至较同业更为合理的水平，因此我们将华电国际A  股评级由落后大市上调至优于大市