􀂗  12  月宏观经济数据点评
􀂗  通胀压力VS  流动性过剩VS  经济放缓
􀂗  美联储降息显示刺激经济的态度坚决
􀂗  后市展望
      短期仍看涨：大成基金预计，节前最后一个交易周市场面较为宽裕，跨春节资金会有大量的供给，资金成本会有较大幅度的下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于机构投资者配置需求释放，近期债券供给较少，市场流动性充裕的环境下，预计国债市场仍将保持小幅反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建信、工银瑞信基金也表示，市场资金充裕以及美国降息使得市场预期央行加息的步伐可能会减缓，这两方面因素令上周各期限的债券收益率都有所下降，尤其是中长期国债和金融债。最后一周无大IPO，加上央行历来在春节前进行资金投放，预计本周资金面不会很紧张。债市反弹可能会继续延续。中期不确定性增加，紧缩政策风险较大：华安、上投摩根以及博时等基金都认为，由于通胀压力很强，春节前的短期反弹在节后的持续性不是很强。银河基金表示，节前资金面的宽松是央行出于保证春节资金需求的有意之举，在中央经济工作会议提出实施从紧的货币政策的指导下，显然节后资金面必将由充裕趋向紧张；另外，受自然灾害影响，目前部分地区物资出现暂时性短缺，商品价格短时间内大幅上涨，国家行政调控的价格稳定性措施有名无实，而发改委也在近期表示今年部分要素价格将持续上涨，可以推断今年全年CPI  衡量的通货膨胀程度比预期有过之而无不及。价格型货币调控手段的陆续出台将是年内国内经济运行显而易见的客观需求。虽然国际环境存在相当变数，美国持续减息使得中美利率出现倒挂的局面下，央行继续加息无疑会进一步加大热钱流向中国套利的动机，但是两害相权择其轻，面对全面通货膨胀风险和套利资金流入引发的流动性过剩，央行未必会选择后者。节后债券市场资金面和宏观政策面均面临较大的紧缩风险，反弹行情恐难以持续。当前投资策略存有分歧：基于对节后紧缩政策的预期较强，部分机构表示当前投资策略仍需谨慎，如银河基金建议现阶段债券投资应延续前期的风险防范主线，期限配置避免过于激进。而配置型机构则相对乐观，如招商银行则认为在全球的减息氛围中，我国加息的可能性正在下降。当然短期看，近来的恶劣大雪天气以及春节因素将进一步推升短期内的通胀指数。整体看，债市可能继续走好，可继续看好长期国债和信用品质较好的信用产品，配置型需求方面建议采取拉长久期策略。