外资控股旨在开拓国内小家电市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】法国SEB集团是全球最大的小型家用电器和炊具生产商之一，先后创立或拥有TEFAL、Moulinex等世界知名电器和炊具品牌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2005年，SEB集团的销售收入为24.63亿欧元。而该集团旗下的S.A.S公司进入中国市场开拓也有10年之久，但面对中国小家电行业的激烈市场竞争，该公司在中国市场的销售规模始终也没有突破1亿元。因此，在国内寻求合作本土伙伴，进一步开拓中国市场，是公司多年来的愿望。另一方面，自深圳中小板上市后，苏泊尔近两年来在国内小家电行业迅速崛起，公司雄心勃勃地开拓国内小家电市场的同时，也计划进军海外市场，但苦于没有技术支撑和品牌知名度。应该说，双方的战略合作是各取所需的。以市场换技术也是国内家电企业谋求全球发展的必由之路。
　　定向增发项目基本两年后产生效益。公司定向增发项目主要包括绍兴、武汉和越南三个生产基地的建设，投资总额为7.2亿元人民币，基本将在两年后建成投产，并全额由S.A.S出资认购。我们认为，苏泊尔18元的定向增发价格是基于公司未来两至三年的业绩贴现。
　　海外市场拓展仍以OEM为主。在被外资控股后，公司国内市场仍将沿用“苏泊尔”自主品牌，但是，海外市场出口产品则将以外资品牌为主。我们认为，采用SEB的品牌参与海外市场竞争，有助于公司出口增长。
　　盈利预测与投资建议。我们维持前期对公司2006年的业绩预测。考虑到公司目前股价已接近定向增发价格水平，调低对公司的投资评级至“增持”级别。