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金地集团研究报告:光大证券-金地集团-600383-戴上“金手栲”跳舞-080131

股票名称: 金地集团 股票代码: 600383分享时间:2008-01-31 09:58:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵强,华光磊,翁非玉
研报出处: 光大证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 392 KB 分享者: hu****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        戴上“金手栲”与股市共舞
        今天,金地集团(600383)公布了股票期权激励计划草案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与以往的股权激励方案相比,金地集团的股权激励方案有以下的特点:第一、期限最长为六年;第二、发行数量和比例最高;第三、综合行权条件最高,ROE  和净利润增幅高于华发、基数最高(07  年净利预增幅度高于新湖中宝和广宇集团)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第四、在全额持股的假设下,金地集团董事长需要投入的资金最多。总体上看,金地的方案更充分地体现了利益共享、风险共担、长期激励的宗旨。
        牵手UBS,涉足房地产投资管理
        同时,公司董事会还公告:将与UBS  在境外共同发起房地产投资合伙企业。双方各占50%的比例。合伙企业的首期募集资金将在2-3  亿美元之间,投资方向为国内的房地产项目。金地集团此次联手UBS  开创了国内房地产投资管理基金业的先河,标志着公司将从房地产的开发管理向房地产投资管理领域渗透。我们认为,金地集团的这项举措不仅为自身增加了一条境外融资的渠道,也开创了获取“非资本性收益”的新盈利模式。可以预见,随着基金规模的扩大,金地将从合伙企业中分享到不菲的管理费收入。
        业绩预增幅度高于市场预期
        今天,金地集团预告07  年净利将增长100%—120%,这意味着全面摊薄的每股收益将在1.06—1.16  元的区间内,高于0.99  元的市场平均预测数。不过,我们早在2007  年8  月3  日就已经大幅提高了盈利预测(参见《利润增长将大幅超出市场预期》)。虽然,近期全国房地产市场出现调整,但金地集团08  年的盈利增长仍较确定。我们暂仍维持原先的盈利预测不变。估值方面,当前股价相当于08  年预测盈利的18  倍,略有低估。由于市场估值水平的下调,我们将金地集团未来12  个月的目标价从68.8  元下调至60  元。当前股价仍有46%的上升空间,维持“增持”。

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