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达意隆研究报告:申银万国-达意隆-002209-新股定价报告-080130

股票名称: 达意隆 股票代码: 002209分享时间:2008-01-30 10:07:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴昊,胡丽梅
研报出处: 申银万国 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 347 KB 分享者: reg****ui 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          投资要点:
          公司下游软饮料行业的高速增长可能放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2005  年以来国内软饮料迎来高速增长,3  年复合增长率25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据推算目前我国人均软饮料消费量已经超过国际平均水平,我们判断未来软饮料产量增速很有可能低于15%。
          未来的发展机会主要来自巨大的进口替代空间。目前我国饮料包装机械行业高度分散,国内前10  名企业约占全国市场份额的16%,而国际几大巨头占据着半数以上的市场份额。我们认为对于公司在内技术水平接近国际水平的厂商,未来的发展机会主要来自巨大的进口替代空间,而不是行业自身市场容量的增长。
          募集资金项目使产品结构更合理。本次募集资金实施后,盈利水平较高的PET  瓶灌装生产线、高速全自动吹瓶机和数控全自动薄膜包装机的产能将会大幅提高,并且还将引入附加值较高的高黏度流体灌装设备,将使公司各产品的毛利率水平稳定在28%左右,产品结构趋于合理。
          我们预计公司07、08、09  年完全摊薄EPS  为0.26  元、0.32  元和0.44元,给予08  年25-30  倍PE,公司合理价格为12.53  元-15.03  元。参考最近上市的10  个中小盘股,上市首日的08  年PE  在52  倍,预计公司上市首日可能达到16.64  元。
        特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

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