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中国中铁研究报告:联合证券-中国中铁-601390-尽享行业景气,尽显投资价值-080125

股票名称: 中国中铁 股票代码: 601390分享时间:2008-01-30 09:24:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱波
研报出处: 联合证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 523 KB 分享者: rac****on 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        能与运量间的突出矛盾引发我国强劲的建设需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】深入研究铁路行业供关系我们认为,我国铁路建设正步入长期景气周期,行业景气度将维持10年以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)"十一五"期间铁路建设规模之大、标准之高前所未有,"十一五"之后的增长前景或更加灿烂。
          作为以铁路建设为核心的"相关多元化"承包商,公司多块业务与铁路行业的投资、建设密切相关。铁路投资"十一五"CAGR  29%的爆发式增长及2010~2020年CAGR  4%的持续增长,增长趋势清晰,将给公司高速增长期及永续增长期带来高额、稳定的现金流预期,直接提升长期价值。
        分析中国中铁与中交建业绩增长的内、外驱动因素,业务规模增速上两者相当,分项业务毛利率及综合毛利率中铁也一直高于中交建。
        两者管理效率间的巨大差异造成中铁盈利能力远低于后者。
          借鉴中交建H股上市后通过内部有效整合实现高速增长的历程,公司因治理结构改善、效益提升所带来的业绩快速增长预期强烈。分三种情景测算管理费率变动对EPS影响。一般情景下,公司09年EPS为0.34元。
          用P/S、EV/EBITDA、PEG等进行国际、国内估值比较,公司当前的估值要低于平均估值水平。综合DCF估值及差别市盈率法估值结果,公司长期价值区间13.6~15.14元。建议"增持"。
  

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