大产业小公司，扩产后增速有保障。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】能够维持40%增速的原因是（1）未来2-3个月产能实现翻倍（2）新产品拓展和升级加快。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）更高的增速则需要（1）营销能力快速打开市场（2）产业政策落实加快。公司11、12年的盈利达到40%以上的增速是有保障的，13后维持高增速需要有更多高毛利率的新产品被市场认可。  募投项目将于4季度达产。年产10000吨高硫容粉及脱硫剂成型装置已经进入投料试运行阶段，并已经生产出合格产品，预计年底达产；年产500吨新型分子筛及催化新材料合成装置和年产500吨FP-DSN降氮硫转移剂生产装置主体工程已经完成，10月底试产。  3季度催化剂销售收入、净利润增长较快。
        通过对加氢改质催化剂（FC-14、FF-32、FF-36）、FF-1B沸腾床加氢催化剂、芳构化催化剂等产品的引进和推广。其中，公司的煤制油沸腾床加氢催化剂首次工业生产，在神华煤制油公司生产装置上成功替代进口催化剂，该催化剂属于日常消耗品，需要每天添加，是持续盈利点。  催化剂产品竞争压力大，净化剂产品市场处于发展期。催化剂市场竞争比较激烈（与中石油、中石化的子公司竞争），维持住高毛利率不容易，前几年更多的是靠这块业务增长，但未来我们认为脱硫净化剂贡献利润更多，两方面原因（1）公司将加大净化剂市场和产品的开拓（2）高端净化剂方面，公司具有明显的优势，继续提升产品的毛利率是大概率事件，前三个季度的销售已经初步验证了这一判断。  持续的新产品和新项目表明公司足够的研发实力和积极开拓市场的态度。（1）公司以核心产品高硫容脱硫剂为依托，加大脱硫成套设备及脱硫服务的市场培育工作的力度。上半年共签订脱硫成套设备及脱硫服务合同3000多万元。（2）今年以来，在传统石化领域推出NDS系列脱硫剂，在煤化工领域推出CDS系列产品，在气体净化领域推出SDS系列产品，拉升净化剂整体毛利率近10个百分点，这块的增速依然有望继续保持。  投资建议：由于公司净化剂毛利率提升较多，我们将上半年曾经调低的盈利预测恢复，预计11年、12年、13年EPS分别为0.46、0.66、0.79元，对应目前的股价分别为29、20、16倍PE，维持推荐评级。