公司整体业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年1-9  月，公司实现营业收入2.69  亿元、营业利润1.50亿元、归母公司净利润1.23  亿元，同比分别增长11%、42%、45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益为1.09  元（按最新股本1.13  亿股计算），业绩超预期。
        报告期内，公司总收入增长11%：其中广告收入增势持续，第三季度环比上升79%；电视剧销售收入同比增长6.33%至2.55  亿元，符合我们预期。报告期内新增发行电视剧12  部，与上年持平；实现发行收入电视剧45  部，较去年增加13  部。
        报告期内，公司净利率从上年同期的35%大幅提升至46%。一方面，公司毛利率因单部影视剧盈利能力增强而上升至67%，突破去年各季度波动范围（44%-66%）上限。另一方面，公司三费总和较上年同期下降56%，虽然管理费用率因公司规模扩大从4%升至6%，但销售费用率因广告宣传费用下降而从6%降至3%，同时上市后银行存款增加带来的利息收入增加带动财务费用从-201  万元增至-1395  万元。
        报告期内，公司按计划扩大产品规模，同期投入电视剧产品数量较多导致经营现金流为-6603  万元。但至报告期末，公司账面现金7.97  亿元，仍然充裕。
        展望  2011  年第四季度，公司多项业务将快速发展，预计全年净利润同比增速将达53%：1）电视剧业务在第四季度将有1  部投拍剧和2  部引进剧进入首次发行；2）电影和院线业务将按计划稳步开展；3）借助资金优势适时整合资源、延伸产业链。
        上调盈利预测，维持“中性”评级。由于公司将控股子公司西安佳韵社并入报表，我们上调公司2011-2013  年EPS  为1.30、1.79、2.22  元，分别上调0.17、0.49、0.68  元。在当前股价（48.55  元）下，对应PE  分别为37、27、22  倍。目前公司电视剧业务增速稳健，贡献收入高达95%；而计划中的电影及影院业务发展以及产业链延伸暂无实质表现，仍需时日。我们认为，目前估值已经反映了主营业务的增长特性和发展状况，若后续无超预期催化剂出现，可能将以交易性机会为主，维持公司“中性”评级。